Ciclos Económicos [Definición, fases y causas] – Economía

UnEspeculador - Ray Dalio - Economia - Enric Jaimez

Los ciclos económicos siempre son un interesante tema de debate en la prensa económica y medios. Sin embargo, me gustaría dar una visión más teórica y aplicable que periodística de estos eventos, para que se pueda entender de una forma más objetiva la naturaleza de estos y sus verdaderos motivos detrás del generalizado ruido y parloteo.

¿Qué son los ciclos económicos?

Los ciclos económicos son las fluctuación de la actividad económica en un marco de tiempo. Se distinguen principalmente cuatro etapas distintas: mejora o recuperación, prosperidad, recesión y depresión. Así, los ciclos económicos se refieren a los cambios que sufre la economía y las diferentes fases o etapas que esta atraviesa.

Estas etapas se suelen repetir, aunque no se den de forma periódica, su duración oscila de algunos meses hasta inclusos periodos de 10 años o más.

En resumen: un ciclo económico es un conjunto de cambios que sufre la economía en determinados períodos de tiempo, que se van repitiendo una y otra vez, produciéndose distintas fases o etapas a lo largo la historia.

La economía es una ciencia compleja, múltiples variables escapan de los modelos y formulas establecidas (por no hablar de diferentes visiones de la misma, principalmente modelos normativos y positivos).

Economia 101

(Economia 101 es el código suelen dar a las primeras clases de una materia en la universidad americana)

Generalmente se habla de ciencia social donde se estudia el consumo, las necesidades humanas, instituciones y comportamiento (a grandes rasgos). Si bien la definición más academia seria : La economía es una ciencia social que estudia la forma de administrar los recursos disponibles (o la asignación de recursos escasos) para satisfacer las necesidades humanas. Además, también estudia el comportamiento, los flujos monetarios y sus decisiones de consumo.

Fuente : https://economipedia.com/definiciones/economia.html

Hacernos una idea de ciertos aspectos clásicos y populares puede ser relativamente sencillo. Entender el funcionamiento de la denominada “maquinaria económica” es sumamente complejo (incluso para una persona como yo, finalizando la propia carrera), por lo tanto nos encontramos en una disyuntiva debemos huir de la simplicidad, así como aceptar que mucha información y elementos están fuera de nuestro análisis, es una complejidad absoluta.

Sin embargo, es importante tener una base solida sobre varios aspectos que trataremos en este articulo a la hora de hacer trading, especular o invertir (términos relativamente parecidos pero con por supuesto sus matices).

Economia 101 - Ray Dalio - Como funciona la maquinaria economica - Enric Jaimez

Entre todos los hedge fund manager, destaca uno por encima del resto, Ray Dalio, CEO de Bridgewater Associates con unos activos a en gestion proximados de 132 billones de dolares. Lejos de buscar realizar un estudio sobre este hedge fund y sus técnicas. Nos centraremos en los interesantes aportes que Ray Dalio comparte, su vídeo explicativo de la arquitectura económica general.

En esta plantilla “Blueprint”, Ray Dalio explica los principales mecanismos que rigen el mundo de una forma visual y detallada, me atrevería a decir que es el mejor resumen simplificado que he visto sobre política monetaria y consumo. Nuestro economía 101.

La misión de Bridgewater siempre ha sido comprender el mundo objetivamente : el funcionamiento del mundo no solo cambia rápidamente, sino que también está directamente relacionado con el funcionamiento de los mercados. Los principios que rigen el juego, como el autor explica y denomina en su libro: Principles.

En nuestra opinión, hay muchos mercados pero solo unas pocas fuerzas primarias del mercado, y estas fuerzas influyen en todos ellos. Un precio de mercado es el valor presente descontado de los flujos de efectivo futuros. El crecimiento económico y la inflación son los dos impulsores más importantes de esos flujos de efectivo, y las tasas de descuento y las primas de riesgo determinan cómo estos flujos de efectivo se reflejan en los precios actuales. Dado esto, los precios reflejan en gran medida los escenarios económicos futuros con descuento, que son una combinación de crecimiento con descuento, inflación con descuento, primas de riesgo y tasas de descuento. Las magnitudes de los cambios de precios reflejan cambios en estas cuatro fuerzas.

Generalmente, al leer por encima ciertas redes, uno esta curado de espanto, pero no pude evitar fijarme en esta conversación :

Joven Incauto: Buenos dias, saben como puede afectar a los pares del dolar y el euro si la FED recorta los tipos esta tarde?

Respuesta del Guru vendedor: A largo plazo en nada. El precio responde a análisis técnico.

Si bien ciertos aspectos del análisis técnico son muy útiles (aunque pocos sinceramente, se ha escrito demasiado ruido), el análisis técnico no influye para nada y bajo ninguna circunstancia en el comportamiento del precio y mucho menos a largo plazo.

Para evitar este tipo situaciones, caer en falsedades y mentiras, debemos adquirir conocimiento, llave indispensable en nuestro camino.

El precio es parte de un ecosistema, donde la capacidad del alpha es limitada, los actores del mercado, están en constante posicionamiento, lo que suceda cerca de la liquidez probablemente tendrá un impacto superior a aquello situados en marcos de tiempo mayores. La macroestructura de los mercados modernos están en un estado constante de evolución, ya sea en virtud de nuevos productos, nuevos jugadores y nuevas tecnologías.

Economia 101 - Ray Dalio - Como funciona la maquinaria economica - Enric Jaimez

Siempre que imparto clases en ECP, realizó una explicación detallada durante varias horas sobre muchos aspectos estructurales del mercado, suelo hacer visualizar este vídeo para las próximas sesiones como complemento y repaso básico. Os lo dejo aquí para que todos podáis entender mejor varios conceptos:

Espero esto te haya ayudado. Gracias por tu lectura y no dudes en seguir estudiando, esto es un camino arduo, ya tienes tu economia 101 hecha.

“If you’re not failing, then you’re not pushing your limits, and if you’re not pushing your limits then you’re not maximizing you’re potential.” – Ray Dalio

Ciclos Económicos

Etapas de un ciclo económico

Son 4 las etapas por las que puede pasar la actividad económica y a veces son una mezcla…

1. Prosperidad: esta etapa supone el momento más elevado del ciclo económico, por lo que la economía experimenta un crecimiento considerable. Durante la etapa de prosperidad, la economía está en su mejor momento. Sin embargo, se pueden producir una serie de acontecimientos que interrumpan esta etapa, dando lugar a una fase de estancamiento.

2. Estancamiento/Recesión: Si bien son diferentes, tienen muchos puntos parecidos. Durante la etapa de estancamiento se presentan ciertas situaciones como la pérdida del poder adquisitivo de la divisa, una disminución de las inversiones, un aumento del gasto público, una sobreproducción de bienes y servicios, una reducción de los préstamos que conceden las entidades bancarias junto con un nivel de paro alto o muy alto. Durante la etapa de estancamiento o recesión no hay apenas crecimiento económico.

3. Depresión: la etapa de depresión constituye el punto más bajo del ciclo económico. Esta fase se caracteriza por niveles muy altos de desempleo, una disminución de la producción de bienes y servicios, una disminución considerable en la inversión y en el consumo, intereses muy altos para poder conseguir un préstamo o un aumento notable de las quiebras de diferentes empresas. La pobreza se acentúa.

Puede parecer que la etapa de depresión y la de recesión son prácticamente iguales, si bien mientras en la etapa de recesión la economía experimenta una bajada lenta o un estancamiento, en la etapa de depresión la economía se encuentra en su punto más bajo.

4. Mejora o Recuperación: esta etapa del ciclo económico es la que sigue a una recesión o depresión. Durante esta etapa se produce una reactivación del empleo y de la inversión, se aumenta la producción de bienes y servicios, aumenta el consumo, los ciudadanos tienen mayor capacidad de ahorro y se reactiva la concesión de préstamos. Esta etapa supone la mejora paulatina de la economía, superándose la crisis económica, gracias a la recuperación de la confianza y de los estímulos fiscales y monetarios.

Esquemáticamente

Ciclos económicos [Definición, fases y causas] / Teoría - Enric Jaimez

Tipos de ciclos económicos

Una vez vistas las etapas de los ciclos económicos, es necesario determinar los diferentes tipos de ciclos económicos que hay. Son los siguientes:

  • Ciclos Económicos Cortos: los ciclos económicos son cortos cuando tienen una duración de, aproximadamente, 40 meses o unos 3 años y medio.
  • Ciclos Económicos Medios: los ciclos económicos medios son cuando tienen una duración de promedio de 8-10 años. Estos períodos suelen estar marcados por períodos sucesivos de crecimiento económico seguidos de períodos de recesión o crisis económica.
  • Ciclos Económicos Largos: los ciclos económicos son largos cuando tienen una duración en torno a  50 a 60 años. Así, en este ciclo hay un período de expansión que se caracteriza por un ascenso de la economía prolongado, crisis suaves y una recesión corta en el tiempo. Tras este período, se da la fase de depresión, durante la cual se produce un ascenso de la economía débil, períodos de crisis fuertes y una recesión de duración prolongada.

Estudio de los ciclos económicos

La economía no es una ciencia exacta. Solo de forma excepcional podemos anticiparnos a lo que ocurrirá en el mercado. No podemos saber cuándo, durante y por cuanto tiempo se extenderán las distintas etapas de los ciclos económicos. No podemos saber cuándo sobrevendrá una crisis económica o cuándo la superaremos, pero podemos anticiparnos en cierta forma a estas fluctuaciones de la economía a través del estudio de los ciclos económicos, prestando atención a qué causa estas fluctuaciones y por qué.

Cualquier inversor necesitará estudiar atentamente los ciclos del mercado para poder invertir con fundamento, no experimentar pérdidas y conseguir beneficios en el tiempo. Para ello, debe tener en cuenta cómo funcionan los ciclos económicos y qué fuerzas los gobiernan.

Para Howard Marks, el estudio de los ciclos económicos está basado en algunos pilares: formación en contabilidad y economía, saber cómo funcionan los mercados, estar en contacto con otros inversores que nos ofrezcan otros puntos de vista y la experiencia propia como máxima.

Lo que está claro es que las probabilidades de éxito dependerán de la posición que ocupemos en un momento concreto en el ciclo económico. Así, deberemos cambiar nuestra postura a medida que cambien los ciclos, de forma que el conocimiento de estos aumentará nuestras probabilidades operativas de éxito.

Cambios en los ciclos económicos

Ciclos económicos - Enric Jaimez

No podemos cerrar los ojos ante los eventos que dan forma al ciclo, ni podemos estudiar cada evento independientemente. Los eventos han de ser estudiados en relación, ya que unos serán causa e influencia de los próximos eventos y solo estudiándolos conjuntamente podremos saber por qué fluctúan los ciclos económicos e incluso predecir algunos cambios (no todos). No obstante, ¿qué hace fluctuar los ciclos económicos?

  1. Fluctuaciones en la psicología (behavioral): lo cierto es que la mayor parte de las fluctuaciones que sufre el mercado se producen por los cambios en la psicología, a lo que Marks llama el ‘’péndulo de la psicología del inversor’’. Así, el proceso de toma de decisiones de los inversores puede hacer fluctuar un ciclo económico, desviándolo de la tendencia general. Es por esto por lo que los ciclos económicos son bastante impredecibles, ya que no sólo dependen de procesos mecánicos, científicos o físicos.
  2. Gobiernos y Bancos Centrales: las instituciones gubernamentales y financieras pueden cambiar los ciclos económicos debido a sus políticas. Estas instituciones pueden promulgar leyes en materia fiscal o aumentar la inflación imprimiendo (printer goes prrrrrr). Aunque lo cierto es que tanto los gobiernos como los bancos centrales deben corregir los fallos que se dan en los ciclos económicos, lo cierto es que no siempre la percepción de estas instituciones es la correcta.
  3. Producto Interior Bruto: cuando el PIB se incrementa, esto recae sobre el consumo, produciéndose una fuerte demanda de bienes y servicios, lo que produce una producción mayor y un aumento en las ventas, lo que se traduce en un ciclo de beneficios para las empresas. Sin embargo, estos ciclos no siempre responden a la teoría, debido al apalancamiento operativo y financiero. Muchos sectores empresariales no tienen correlación con el ciclo económico, tal es el caso de las industrias de bienes de primera necesidad hasta otros como las marcas de lujo (al fin y al cabo, algunas personas siempre tienen dinero y gustos caros).

El péndulo de Howard Marks

Marks explica que el ciclo es como un péndulo, pues siempre tiende a retroceder hasta el punto medio, llegando impulsado hasta el extremo opuesto de donde vino. Teniendo en cuenta esta teoría, no es de extrañar que una etapa de crecimiento económico desmesurado le siga una etapa de estancamiento económico o incluso de crisis económica (podríamos hablar de burbujas).

De acuerdo con esto, los mercados de inversión se mueven entre la euforia y la depresión. El mercado ha llegado a experimentar desviaciones de más de un 20% del punto medio del ciclo, provocándose una burbuja que, al estallar, provoca una caída espectacular de las bolsas a nivel global y una crisis económica de gran envergadura. Esto, según Marks, no es por el cambio en las empresas, sino por el cambio del estado anímico de los inversores, quienes actúan por miedo o con codicia.

Es aquí donde introducimos otro concepto importante, llamado la destrucción creativa de Schumpeter definida como: el proceso de mutación que evoluciona la estructura económica desde su interior, destruyendo inevitablemente la antigua, creando una nueva.

Fijaos en estas compañías…

Ciclos Económicos - Empresas Caidas - TR

Muchas ya no existen…

La teoría de la destrucción creativa nos expone como a largo plazo, los recursos económicos deben ser liberados para la innovación.

Como implica la palabra destrucción, el proceso inevitablemente resulta en perdedores y ganadores. Los empresarios y los trabajadores de las nuevas tecnologías inevitablemente crearán desequilibrios y destacarán nuevas oportunidades de beneficios. Los productores y trabajadores comprometidos con la tecnología anterior quedarán eliminados. Kodak en su día dominaba el mercado de cámaras, hoy en día lucha por sobrevivir después de una bancarrota.

Es por ello, que los ciclos económicos favorecen esta teoría, las empresas peor colocadas, menos competitivas serán sustituidas, el capital siempre busca nuevas ideas de inversión en un mundo en constante evolución.

Ciclos Economicos - Darwin - Enric Jaimez

¿Qué errores son los más comunes que se dan durante las crisis y los periodos volátiles de los mercados?

  • Valorar las acciones tomadas en el pasado con la información actual: evaluar las cosas en retrospectiva resulta muy sencillo. Una vez que pasa el tiempo, todos sabemos cuáles serían las decisiones correctas. Aunque esto no suponga un error financiero, sí lo es a nivel de coste de oportunidad y de energías, pues estaremos centrándonos en algo que no podemos cambiar.
  • Dar por supuesto que hemos aprendido al equivocarnos en anteriores correcciones del mercado: cuando hemos vivido como inversores una época volátil, podemos creer que estamos preparados para hacer las cosas mejor. Muy similar al punto anterior de ver las cosas en retrospectiva. Confiarnos pensando que sabemos más que antes, nos llevará a correr riesgos innecesarios en una situación llena de incertidumbre. Véase seguir comprando las peores acciones una y otra vez como muchos tristemente hacen.
  • Intentar predecir el futuro en base al pasado: quizá uno de los errores más arriesgados y frecuentes. En el mundo de la inversión es muy importante y útil, valorar la información de épocas similares a la actual para tener una orientación y poder evaluar posibles inversiones o desinversiones de capital. Ahora bien, cuidado, pues no hay nada que nos garantice en modo alguno que se desarrolle igual, todo cambia.
  • Tomar decisiones en base a las acciones de inversores de prestigio: imitar las acciones de Warren Buffet, no nos convertirá en Warren Buffet ni nos hará tener su misma buena fortuna. Cada inversor tiene un perfil diferente tanto en tolerancia al riesgo como en horizonte temporal de su inversión, por lo que no podemos esperar obtener los mismos resultados imitando las decisiones de los inversores o fondos más conocidos. Especialmente si tenemos en cuenta como su información, medios y capital humano están en otro nivel (luego os presento a Yang).
  • Evaluar solo la información técnica de una cotización: el análisis técnico es un apartado, pero no podemos tomarlo como único punto de referencia a la hora de tomar una decisión de inversión. En un contexto de inversión es esencial considerar toda la información macroeconómica posible además de la que nos muestren los datos.
  • Elegir nuestras acciones o productos por los titulares de prensa: si lo leemos en la prensa, es basura. Es posible que todavía podamos aprovechar la tendencia de un movimiento, pero la parte más ventajosa del mismo ya ha pasado para cuando aparezca en un periódico. Lo siento, deja tu diario o tu web preferida de análisis, hazme caso en esto.
  • Dar más crédito a las opiniones de terceros que a las nuestras propias: cada persona tiene su propia opinión sobre qué deberíamos de hacer. Pero solo nosotros sabemos exactamente cuál es nuestro objetivo y nuestros interés así como el riesgo que queremos correr. Deberías dejar de leer gurús y escuchar “analistos”, trabaja tus análisis.
  • Cambiar tu plan de largo plazo por movimientos en el corto: si somos inversores a medio/largo plazo, no estaremos tan expuestos a la irracionalidad del mercado. Si nos movemos en un periodo de inversión de años, que las cotizaciones fluctúen en el corto plazo no debería de ser una preocupación para nosotros, no entiendo la necesidad de seguir día a día las noticias, solo te harán tomar malas decisiones.

Ciclos Económicos - Nokia - Enric Jaimez

Consecuencias de una crisis y su posterior recesión

A pesar de los esfuerzos económicos que se realizarán para mitigar los efectos de la crisis sanitaria y económica, podemos esperar consecuencias en todos los países como:

  • Cierre de negocios
  • Grandes pérdidas de puestos de empleo
  • Aumento de la morosidad debido a la falta de trabajo
  • Menor capacidad de producción de productos que no sean de primera necesidad
  • Reducción de consumo no esencial por parte de las familias y aumento de su ahorro ante la incertidumbre
  • Creación de planes nacionales y supranacionales de ayudas públicas para empresas y familias para fomentar el consumo
  • Rebajas fiscales y de impuestos para aumentar la liquidez

Ciclos económicos Trading Tecnologia Enric Jaimez

Podría presentar otros casos, pero académicamente nunca he soportado los profesores que van a leer su powerpoint…

A grandes rasgos, estos son los efectos previsibles y que ya estamos viendo en casi todos los países desarrollados. Dependerá en gran medida de la evolución de la pandemia y la inyección de capital que los gobiernos estén dispuestos a hacer para minimizar el impacto de esta crisis, la profundidad de la misma y su duración.

Ciclos Económicos - Enric Jaimez

Al igual que sucede en cualquier crisis de gran magnitud, es difícil hacerse una idea de sus consecuencias hasta que no se llega al fondo de la misma. Algo que resulta imposible de saber hasta que todo ha pasado y, por lo tanto, solo podemos intentar intuir de manera lógica, pero sin garantías en los procesos.

Todo esto no quiere decir que no debamos invertir nuestro capital, puesto que es una buena ocasión para incluir en nuestra cartera de inversiones activos financieros a bajo precio y que en el futuro podrán recuperar un valor cercano, o superior, al que tenían antes de la crisis actual.

Sin embargo, cuidado, recuerda que algunos deben caer y es posible esa empresa “tan baratita” acabara estando “aún más barata”.

El mercado es irracional, y puede actuar de manera contra intuitiva de manera prolongada. Tienes que adaptarte, no importa tu opinión lo más mínimo. No intentar que sea él mercado quien se amolde a lo que nosotros queremos que pase.

No dudes en profundizar si quieres crear tu propia cartera o simplemente comprender mejor todas las piezas la maquinaria económica. Es necesario.

No me gustaría que los bancos o algún fondo te colocara “productos” en el peor momento posible.

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Dicho esto, espero que toda esta explicación te haya ayudado a comprender mejor el mercado y sus procesos.

Adjunto algunos artículos complementarios:

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Muchas gracias por tu lectura, para descubrir mucho más sobre los mercados no dudéis en visitar ECP.

Bibliografía utilizada:
Mastering the market cycle: Getting the Odds on Your Side – Howard Marks
https://www.investopedia.com/terms/c/creativedestruction.asp
https://seekingalpha.com/article/4334874-latest-memo-from-howard-marks-flattening-curve
https://seekingalpha.com/article/4333358-portfolio-is-crashing-what-to
https://www.sfchronicle.com/bayarea/article/Hundreds-of-UC-Berkeley-lecturers-fear-losing-jobs-15276583.php

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