Estrategias de Inversi贸n – Narrativa

Las historias ayudan a forjar la experiencia humana, los mercados financieros no pueden ser analizamos meramente desde un punto de vista te贸rico, debemos comprender el enfoque narrativo que generan ciertas decisiones.

Humano, demasiado humano聽como dir铆a Nietzsche.

Story-telling helps to define the human experience. Do people also use narratives to make sense of, and to act on, financial information?

El juego siempre cambia.

Estrategias de Inversi贸n

La narrativa econ贸mica a menudo nos cuenta una historia.

El elemento m谩s interesante de la narrativa es como puede dirigir la informaci贸n, forjar una pel铆cula en un colectivo.

Los medios m谩s creativos son aquellos que consiguen que sus seguidores pueden reinterpretar en su mente la ilusi贸n explicada. Cada individuo puede entender una versi贸n diferente de una misma noticia, sin embargo el sesgo implementando dirige a casi todos a conclusiones muy similares.

A todos nos encantan las historias, nos hemos criado con ellas.

Estrategias de Inversi贸n - Narrativa - StoryTelling Trading

El impacto de las historias en nuestras vidas es mucho m谩s importante de lo que podemos imaginar.

La narrativa controla subconscientemente nuestras opiniones sobre los mercados financieros y en qu茅 invertimos nuestro dinero. Los mercados funcionan con ciertas narrativas dirigiendo la inversi贸n a ciertas empresas o sectores.

Una inversi贸n puede no ser atractiva si se explicaba con una serie de datos, en cambio puede parecer muy atractiva con una bonita historia de superaci贸n personal detr谩s.

La industria financiera est谩 encantada dise帽ando narrativas, de esta forma, se a帽aden capas de complejidad al sector, justificando la autoridad de los medios y los denominados expertos.

Si observamos la teor铆a econ贸mica convencional, los shocks econ贸micos siempre son explicados como desequilibrios en los modelos.

En toda base te贸rica econ贸mica se 芦deber铆a禄 funcionar con un equilibrio. La verdadera pregunta que podr铆amos plantearnos es si realmente el equilibrio existe en un constante cambio. Esto nos puede hacer pensar que el equilibrio de lo 芦justo禄 es un concepto creado para dar seguridad en una continua metamorfosis.

Los modelos econ贸micos suelen estar basados en reglas simples, carecen de aleatoriedad y de narrativa.

Consider that Mother Nature is not just 鈥渟afe.鈥 It is aggressive in destroying and replacing, in selecting and reshuffling . When it comes to random events, 鈥渞obust鈥 is certainly not good enough. In the long run everything with the most minute vulnerability breaks, given the ruthlessness of time鈥 yet our planet has been around for perhaps four billion years and, convincingly, robustness can鈥檛 just be it: you need perfect robustness for a crack not to end up crashing the system.

Nassim Taleb 鈥 Antifr谩gil

Sin aleatoriedad y narrativa, ning煤n modelo puede ser representativo de la realidad.

Realmente solo podemos estar seguros de como las variables de riesgo y la recompensa est谩n intr铆nsecamente vinculadas en nuestras acciones. Si reducimos el riesgo, renuncias a una parte de la recompensa. Demasiado riesgo destruye a muchos participantes, pero consigue que unos pocos tengan grandes rentabilidades.

Estrategias de Inversi贸n - Narrativa - Manipulaci贸n medios

Las teor铆as financieras convencionales no pueden explicar por qu茅 los individuos invierten en ciertos activos, c贸mo crean sus carteras bas谩ndonos en sus preferencias, por qu茅 los rendimientos no se identifican 煤nicamente por el riesgo.

Las finanzas 芦behavioral禄 sugieren un enfoque innovador para comprender la inversi贸n y los movimientos del mercado a trav茅s de los conceptos de sensaci贸n de grupo, estados de 谩nimo y fantas铆a.

The only limiting factor on how many of these聽Bitcoin!聽TM聽casino chips Wall Street can sell is the effectiveness of the聽narrative聽they have created around Bitcoin itself, that Bitcoin is a 鈥渉edge against inflation鈥 and a 鈥渟tore of value鈥 that is uniquely positioned to 鈥減rotect your portfolio鈥 against 鈥渄ollar debasement鈥 because it is 鈥渉ard money鈥 immune to 鈥渕oney printer go brrrr鈥.

It鈥檚 rather artistic in and of itself, right? Selling an unlimited number of聽Bitcoin!聽TM聽casino chips off a聽meme聽slamming unlimited fiat money printing? Creating an unlimited number of entertaining market games and venues where we can use our聽Bitcoin!聽TM聽casino chips?

Credit: Epsilontheory

money printer go brrr 3

Las narrativas juegan un papel cr铆tico en los individuos que deben tomar decisiones bajo incertidumbre.

Todo se propaga r谩pidamente a trav茅s de las redes sociales, de esta forma se capta la atenci贸n de las masas.

Esto no va a cambiar, es el funcionamiento primario del juego.

Tipos de Estrategias de Inversi贸n

Los extremos especulativos actuales no tienen por qu茅 tener consecuencias profundamente da帽inas para la mayor铆a participantes (para algunos si).

Las expectativas de rendimientos futuros est谩n a menudo basadas en el comportamiento de los precios anteriores. El comportamiento de los precios es a menudo impulsado por las expectativas de los inversores. Es un bucle de retroalimentaci贸n que contribuye a obtener valoraciones consideradas 芦injustas禄.

芦Whereas neoclassical financial theory maintains that past public information cannot be used to predict future prices, participants used company performance information revealed before a base price quotation to project future price trends鈥β

El principal problema que el inversor medio tiene es una cierta dificultad para romper con la narrativa preestablecida si busca nuevas oportunidades. Muchos activos ampliamente comentados se encuentra actualmente en un profundo factor crowding.

Esta entrada masiva de capital tiene como objetivos los gigantes m谩s conocidos de la industria (FAANG). Esto puede significar rendimientos relativamente bajos en amplios periodos de tiempo.

In finance, 鈥淔AANG鈥 is an acronym that refers to the stocks of five prominent American technology companies: Facebook (FB), Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX); and Alphabet (GOOG) (formerly known as Google). 鈥 Investopedia.com

Nadie duda de las empresas FAANG, solo comento muchos pueden estar llegando muy tarde.

Tenemos que ser selectivos en a la hora de escoger activos. En particular, aceptar el riesgo como el principal medidor operativo, no la supuesta rentabilidad del activo. La incertidumbre y la narrativa provocan que invertir en los productos m谩s conocidos sea c贸modo y seguro, raramente se cuestiona la existencia de alternativas.

Nassim Taleb has argued that people are 鈥渇ooled by randomness鈥 (Taleb, 2001), and in particular subject to a systematic narrative fallacy in which they confabulate narrative explanations for random phenomena, leading to the erroneous belief that they are in control (Taleb, 2007). The Nobel laureates Robert Shiller and George Akerlof have suggested that powerful stories capture the public鈥檚 imagination in times of mania and panic (Akerlof & Shiller, 2009; Shiller, 2000, 2017) and that these narratives generate feedback loops that sustain bubbles, culminating in busts.

Fuente: Narrative Decision-Making in Investment Choices 鈥 Samuel G. B. Johnson, David Tuckett聽

Si el mercado fija un precio desorbitado, nosotros no somos nadie para cuestionarlo, debemos simplemente entender no es para nosotros.

A menudo la narrativa econ贸mica empuja a la gran mayor铆a usuarios a invertir en las mismas empresas, dado que nada puede salir mal鈥

O quiz谩s s铆.

Ejemplos de Estrategias de Inversi贸n

Paper: The Fall of the TitansResearch AffiliatesJoe Steidl, Tiffany Su

An谩lisis para invertir en Bolsa - FAANG

El pensamiento econ贸mico convencional no tiene una explicaci贸n adecuada para el fracaso. Depende del equilibrio, un equilibrio preciso entre la oferta y la demanda.

Sin embargo, las personas, la sociedad, la econom铆a y las circunstancias que dan forma a nuestras decisiones y formas de vida son cualquier cosa menos est谩ticas.

Son factores que est谩n en un estado perpetuo de movimiento y cambio.

True of all great stories, this story teaches us an important lesson: never underestimate how drastically the playing field can change, even in the most unlikely of circumstances. Against all odds, even the most powerful can fail. Not only the Greek gods, but the rulers of the equity market, the largest market-cap stocks in a market-cap index, repeatedly fall from grace. Investing in these stocks, particularly via a highly concentrated market-cap index, can mean underperformance for investors over time.

La capitalizaci贸n de mercado de las empresas tecnol贸gicas se ha disparado por la pandemia, un acelerador de la digitalizaci贸n. Si observamos la historia, esta nos sugiere que la pr贸xima d茅cada traer谩 nuevos ganadores, probablemente no todos los actuales lo sigan siendo.

Estrategias de Inversi贸n - Unicornios Bolsa

Not Boring Capital nos explica como los 750 unicornios tienen una valoraci贸n combinada de 2,37 billones de d贸lares. La capitalizaci贸n de mercado de Apple es de 2,42 billones de d贸lares.聽Si solo una de esas compa帽铆as termina valiendo m谩s que Apple alg煤n d铆a, obtendriamos las otras 749 gratis.聽

Alfred Marshall, uno de los economistas m谩s reconocidos de la historia planteo como las grandes empresas a menudo se estancan, pero no mueren f谩cilmente. Las grandes empresas de la d茅cada de 1910 ya no existen en la actualidad. Alguno de los presentes gigantes fracasar谩, raramente caer谩 de golpe, sino que s茅 ira lentamente deteriorando.

No siempre es suficiente con tener un gran negocio, es necesario tener una ventaja sobre la competencia.

La aparici贸n de innovaciones significativas provoca la entrada de nuevas empresas en un sector, estas nuevas empresas competir谩n con las empresas m谩s cl谩sicas. La competici贸n alterara el equilibrio anterior e inevitablemente resultara en errores estrat茅gicos en alguna de las partes.

Las empresas emergentes y las empresas de tecnolog铆a de menor capitalizaci贸n est谩n siendo analizadas en funci贸n de la probabilidad puedan llegar a convertirse en FAAMG.

The market caps of the FAAMG companies are the most important numbers in the market, because consciously or not, investors are pegging their private and public tech company investments against them. 鈥撀Not Boring Capital

Invertir en los gigantes tecnol贸gicos sin descuento alguno muy arriesgado.

Conclusiones Estrategias de Inversi贸n

Estrategias de Inversi贸n - Global Macro

Cualquier persona con una terminal Bloomberg puede detectar r谩pidamente n煤meros atractivos, por ello debemos ir un paso m谩s lejos, dado que no hay ventaja en lo que todo el mundo sabe.

La capacidad de resistir a la presi贸n de los competidores no siempre es sencillo, esto puede llevar a malas decisiones estrat茅gicas por parte de algunas empresas pensamos son indestructibles.

  • 驴Cu谩l es la ventaja competitiva de esta empresa y por qu茅 perdurar谩?
  • 驴Es resistente ante interrupciones inesperadas?
  • 驴Hay algo especial en la propiedad de la empresa que hace que sea m谩s probable que se mantenga con 茅xito?

Abordando estas preguntas podemos llegar a comprender mejor donde invertir. Es f谩cil pensar que podemos llegar a encontrar una empresa se convertir谩 en un gigante, realmente es algo muy complicado.

Una empresa con menos recursos puede desafiar con 茅xito a ciertos gigantes, sin embargo las posibilidades de victoria son peque帽as. Especialmente cuando las empresas dominando el mercado se enfocan constantemente en mejorar sus productos y servicios.

El enfoque disruptivo debe ser entendido como una posibilidad en segmentos del mercado menos conocidos.

La disrupci贸n se presenta de dos formas:

  • Disrupci贸n baja: sirviendo a los consumidores un producto sustitutivo a precio inferior.
  • Disrupci贸n creando nuevos mercados: crear un mercado donde no exist铆a anteriormente.

Los titulares y su narrativa siempre ense帽ar谩n las empresas estrellas, les encanta explicar la historia del ganador en quien nadie cre铆a. Debemos recordar que no hablan de los miles que fracasan en el intento (selecci贸n natural).

Las estrategias m谩s complejas que algunas empresas implementan para competir fallan debido a las incertidumbres involucradas en cualquier sistema complejo, los gigantes abordan mercados muy amplios. El concepto MOAT es a menudo utilizado sin sentido, pocas son las empresas con aut茅nticos fosos, la innovaci贸n es un factor clave para que nazca la competitividad.

Esto nunca va a ser f谩cil y no vas a descubrir el siguiente unicornio, es mejor pensar que empresas ya implementadas tienen un amplio recorrido aun por delante, generalmente poca gente las conoce a煤n y no vas a leer mucho sobre ellas.

Una vez entendido esto, las estrategias de inversi贸n pasan a cobrar un nuevo sentido.

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Muchas gracias por tu lectura, para descubrir mucho m谩s sobre los mercados no dud茅is聽en visitar聽ECP.

Enric Jaimez
Enric Jaimez
Research Analyst | Global Macro - Multi-Asset Strategy | Trading con Volume Profile - Order Flow.

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