Estrategias de Inversi贸n – Narrativa

Las historias ayudan a forjar la experiencia humana, los mercados financieros no pueden ser analizamos meramente desde un punto de vista te贸rico, debemos comprender el enfoque narrativo que generan ciertas decisiones.

Humano, demasiado humano聽como dir铆a Nietzsche.

Story-telling helps to define the human experience. Do people also use narratives to make sense of, and to act on, financial information?

El juego siempre cambia.

Estrategias de Inversi贸n

La narrativa econ贸mica a menudo nos cuenta una historia.

El elemento m谩s interesante de la narrativa es como puede dirigir la informaci贸n, forjar una pel铆cula en un colectivo.

Los medios m谩s creativos son aquellos que consiguen que sus seguidores pueden reinterpretar en su mente la ilusi贸n explicada. Cada individuo puede entender una versi贸n diferente de una misma noticia, sin embargo el sesgo implementando dirige a casi todos a conclusiones muy similares.

A todos nos encantan las historias, nos hemos criado con ellas.

Estrategias de Inversi贸n - Narrativa - StoryTelling Trading

El impacto de las historias en nuestras vidas es mucho m谩s importante de lo que podemos imaginar.

La narrativa controla subconscientemente nuestras opiniones sobre los mercados financieros y en qu茅 invertimos nuestro dinero. Los mercados funcionan con ciertas narrativas dirigiendo la inversi贸n a ciertas empresas o sectores.

Una inversi贸n puede no ser atractiva si se explicaba con una serie de datos, en cambio puede parecer muy atractiva con una bonita historia de superaci贸n personal detr谩s.

La industria financiera est谩 encantada dise帽ando narrativas, de esta forma, se a帽aden capas de complejidad al sector, justificando la autoridad de los medios y los denominados expertos.

Si observamos la teor铆a econ贸mica convencional, los shocks econ贸micos siempre son explicados como desequilibrios en los modelos.

En toda base te贸rica econ贸mica se 鈥渄eber铆a鈥 funcionar con un equilibrio. La verdadera pregunta que podr铆amos plantearnos es si realmente el equilibrio existe en un constante cambio. Esto nos puede hacer pensar que el equilibrio de lo 鈥渏usto鈥 es un concepto creado para dar seguridad en una continua metamorfosis.

Los modelos econ贸micos suelen estar basados en reglas simples, carecen de aleatoriedad y de narrativa.

Consider that Mother Nature is not just 鈥渟afe.鈥 It is aggressive in destroying and replacing, in selecting and reshuffling . When it comes to random events, 鈥渞obust鈥 is certainly not good enough. In the long run everything with the most minute vulnerability breaks, given the ruthlessness of time鈥 yet our planet has been around for perhaps four billion years and, convincingly, robustness can鈥檛 just be it: you need perfect robustness for a crack not to end up crashing the system.

Nassim Taleb 鈥 Antifr谩gil

Sin aleatoriedad y narrativa, ning煤n modelo puede ser representativo de la realidad.

Realmente solo podemos estar seguros de como las variables de riesgo y la recompensa est谩n intr铆nsecamente vinculadas en nuestras acciones. Si reducimos el riesgo, renuncias a una parte de la recompensa. Demasiado riesgo destruye a muchos participantes, pero consigue que unos pocos tengan grandes rentabilidades.

Estrategias de Inversi贸n - Narrativa - Manipulaci贸n medios

Las teor铆as financieras convencionales no pueden explicar por qu茅 los individuos invierten en ciertos activos, c贸mo crean sus carteras bas谩ndonos en sus preferencias, por qu茅 los rendimientos no se identifican 煤nicamente por el riesgo.

Las finanzas 鈥behavioral鈥 sugieren un enfoque innovador para comprender la inversi贸n y los movimientos del mercado a trav茅s de los conceptos de sensaci贸n de grupo, estados de 谩nimo y fantas铆a.

The only limiting factor on how many of these聽Bitcoin!聽TM聽casino chips Wall Street can sell is the effectiveness of the聽narrative聽they have created around Bitcoin itself, that Bitcoin is a 鈥渉edge against inflation鈥 and a 鈥渟tore of value鈥 that is uniquely positioned to 鈥減rotect your portfolio鈥 against 鈥渄ollar debasement鈥 because it is 鈥渉ard money鈥 immune to 鈥渕oney printer go brrrr鈥.

It鈥檚 rather artistic in and of itself, right? Selling an unlimited number of聽Bitcoin!聽TM聽casino chips off a聽meme聽slamming unlimited fiat money printing? Creating an unlimited number of entertaining market games and venues where we can use our聽Bitcoin!聽TM聽casino chips?

Credit: Epsilontheory

money printer go brrr 3

Las narrativas juegan un papel cr铆tico en los individuos que deben tomar decisiones bajo incertidumbre.

Todo se propaga r谩pidamente a trav茅s de las redes sociales, de esta forma se capta la atenci贸n de las masas.

Esto no va a cambiar, es el funcionamiento primario del juego.

An谩lisis para invertir en Bolsa

Los extremos especulativos actuales no tienen por qu茅 tener consecuencias profundamente da帽inas para la mayor铆a participantes (para algunos si).

Las expectativas de rendimientos futuros est谩n a menudo basadas en el comportamiento de los precios anteriores. El comportamiento de los precios es a menudo impulsado por las expectativas de los inversores. Es un bucle de retroalimentaci贸n que contribuye a obtener valoraciones consideradas 鈥渋njustas鈥.

鈥淲hereas neoclassical financial theory maintains that past public information cannot be used to predict future prices, participants used company performance information revealed before a base price quotation to project future price trends鈥︹

El principal problema que el inversor medio tiene es una cierta dificultad para romper con la narrativa preestablecida si busca nuevas oportunidades. Muchos activos ampliamente comentados se encuentra actualmente en un profundo factor crowding.

Esta entrada masiva de capital tiene como objetivos los gigantes m谩s conocidos de la industria (FAANG). Esto puede significar rendimientos relativamente bajos en amplios periodos de tiempo.

In finance, 鈥淔AANG鈥 is an acronym that refers to the stocks of five prominent American聽technology companies: Facebook (FB), Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX); and Alphabet (GOOG) (formerly known as Google).聽

Fuente: investopedia.com

Nadie duda de las empresas FAANG, solo comento muchos pueden estar llegando muy tarde.

Tenemos que ser selectivos en a la hora de escoger activos. En particular, aceptar el riesgo como el principal medidor operativo, no la supuesta rentabilidad del activo. La incertidumbre y la narrativa provocan que invertir en los productos m谩s conocidos sea c贸modo y seguro, raramente se cuestiona la existencia de alternativas.

Nassim Taleb has argued that people are 鈥渇ooled by randomness鈥 (Taleb, 2001), and in particular subject to a systematic narrative fallacy in which they confabulate narrative explanations for random phenomena, leading to the erroneous belief that they are in control (Taleb, 2007). The Nobel laureates Robert Shiller and George Akerlof have suggested that powerful stories capture the public鈥檚 imagination in times of mania and panic (Akerlof & Shiller, 2009; Shiller, 2000, 2017) and that these narratives generate feedback loops that sustain bubbles, culminating in busts.

Fuente: Narrative Decision-Making in Investment Choices 鈥 Samuel G. B. Johnson, David Tuckett聽

Si el mercado fija un precio desorbitado, nosotros no somos nadie para cuestionarlo, debemos simplemente entender no es para nosotros.

A menudo la narrativa econ贸mica empuja a la gran mayor铆a usuarios a invertir en las mismas empresas, dado que nada puede salir mal鈥

O quiz谩s s铆.

Estrategias de inversi贸n 鈥 La ca铆da los titanes

Paper: The Fall of the TitansResearch AffiliatesJoe Steidl, Tiffany Su

An谩lisis para invertir en Bolsa - FAANG

El pensamiento econ贸mico convencional no tiene una explicaci贸n adecuada para el fracaso. Depende del equilibrio, un equilibrio preciso entre la oferta y la demanda.

Sin embargo, las personas, la sociedad, la econom铆a y las circunstancias que dan forma a nuestras decisiones y formas de vida son cualquier cosa menos est谩ticas.

Son factores que est谩n en un estado perpetuo de movimiento y cambio.

True of all great stories, this story teaches us an important lesson: never underestimate how drastically the playing field can change, even in the most unlikely of circumstances. Against all odds, even the most powerful can fail. Not only the Greek gods, but the rulers of the equity market, the largest market-cap stocks in a market-cap index, repeatedly fall from grace. Investing in these stocks, particularly via a highly concentrated market-cap index, can mean underperformance for investors over time.

La capitalizaci贸n de mercado de las empresas tecnol贸gicas se ha disparado por la pandemia, un acelerador de la digitalizaci贸n. Si observamos la historia, esta nos sugiere que la pr贸xima d茅cada traer谩 nuevos ganadores, probablemente no todos los actuales lo sigan siendo.

Estrategias de Inversi贸n - Unicornios Bolsa

Not Boring Capital nos explica como los 750 unicornios tienen una valoraci贸n combinada de 2,37 billones de d贸lares. La capitalizaci贸n de mercado de Apple es de 2,42 billones de d贸lares.聽Si solo una de esas compa帽铆as termina valiendo m谩s que Apple alg煤n d铆a, obtendriamos las otras 749 gratis.聽

Alfred Marshall, uno de los economistas m谩s reconocidos de la historia planteo como las grandes empresas 鈥a menudo se estancan, pero no mueren f谩cilmente鈥. Las grandes empresas de la d茅cada de 1910 ya no existen en la actualidad. Alguno de los presentes gigantes fracasar谩, raramente caer谩 de golpe, sino que s茅 ira lentamente deteriorando.

No siempre es suficiente con tener un gran negocio, es necesario tener una ventaja sobre la competencia.

La aparici贸n de innovaciones significativas provoca la entrada de nuevas empresas en un sector, estas nuevas empresas competir谩n con las empresas m谩s cl谩sicas. La competici贸n alterara el equilibrio anterior e inevitablemente resultara en errores estrat茅gicos en alguna de las partes.

Las empresas emergentes y las empresas de tecnolog铆a de menor capitalizaci贸n est谩n siendo analizadas en funci贸n de la probabilidad puedan llegar a convertirse en FAAMG.

The market caps of the FAAMG companies are the most important numbers in the market, because consciously or not, investors are pegging their private and public tech company investments against them.聽

Fuente: Packy McCormick 鈥 Not Boring Capital

Invertir en los gigantes tecnol贸gicos sin descuento alguno es arriesgado, ahora os presento mis 3 alternativas

Invertir Alibaba

Invertir Alibaba - Estrategias de Inversi贸n

Alibaba es una ilusi贸n.

Una historia fabricada por el gobierno chino, donde JACK MA es el h茅roe. Un emprendedor rechazado por Kentucky Fried Chicken que forjo un imperio a base determinaci贸n y voluntad.

Realmente esta es una narrativa dise帽ada para motivar al p煤blico oriental, mientras tanto se implementa una empresa controlada por China en muchos pa铆ses. Toda est谩 orquestado magistralmente por el partido comunista compitiendo en un mundo capitalista.

La balanza comercial compara las importaciones con las exportaciones y constituye el factor clave en la implementaci贸n de China por el mundo.

Una moneda barata y manipulada como es el yuan ayuda a impulsar la inversi贸n, atrae inversores externos y hasta el turismo. La fuerza de una divisa es un indicador del nivel de control tiene un gobierno sobre la pol铆tica monetaria.

Bitcoin ha demostrado ser un activo digital controlado por un un conjunto de usuarios sin intervenci贸n de un estado, por ello fue expulsado de China.

La liquidez financiera global est谩 cambiando, el predominio del d贸lar en las operaciones comerciales disminuye. La versi贸n digital del USD, el Yuan y el Euro competir谩n m谩s adelante por brindar a los ciudadanos, empresas y naciones canales alternativos de liquidez y cr茅dito.

La transici贸n de China de una econom铆a impulsada por las exportaciones a una econom铆a impulsada por el consumo interno es una cuesti贸n de supervivencia.

Un yuan fuerte ser谩 una representaci贸n de esta transici贸n, mientras tanto, contin煤an aprovech谩ndose de la incompetencia occidental y nosotros invertimos en ello.

Las empresas tecnol贸gicas chinas tienen curiosamente unos reguladores subdesarrollados, la tecnolog铆a no est谩 aumentando las instituciones existentes, sino creando nuevas.

Invertir Alibaba - Estrategias de Inversi贸n

El gobierno chino es pragmatico, sabe estan ganando.

Si bien pensamos que el gobierno chino est谩 profundamente estructurado como un antiguo partido comunista, esta visi贸n no tiene nada que ver con la realidad. Sus instituciones y agentes tienen modelos h铆bridos experimentando un hipercrecimiento, no es obvio que deben regular y c贸mo deben hacerlo.

A pesar de la ausencia de un plan regulatoria, utilizan una t茅cnica que podr铆amos definir como 鈥渓aissez faire鈥 (dejen hacer).

In the case of the educational tutoring companies they want to reduce the educational inequality and the financial burden on those who are desperate to have their children have these services but can鈥檛 afford them by making them broadly available. They believe that these things are better for the country even if the shareholders don鈥檛 like it.聽聽

You also need to understand that in this rapidly developing capital markets environment Chinese regulators are figuring out appropriate regulations so, when they are changing fast and aren鈥檛 clear, that causes these sorts of confusions, which can be misconstrued to be anti-capitalist moves.

Understanding China鈥檚 Recent Moves in Its Capital MarketsRay Dalio

Los reguladores chinos no alcanzar谩n la paridad con las pr谩cticas regulatorias occidentales, no juegan al mismo juego que nosotros.

Ticker: BABA

Por ello, los detalles de cada incidente regulatorio tiene poca importancia, se adaptaran y continuaran haciendo trampas, por ello confi贸 en BABA.

Efectivamente, saber algo esta completamenta manipulado es tambien una estrategia de inversi贸n. En unos 180$ o menos para posicionarse鈥

Invertir Etsy

Invertir Etsy - Estrategias de Inversi贸n

Etsy busca ser un mercado internacional para productos vintage y art铆sticos, es un sector especializado dentro de las grandes plataformas de e-commerce.

En Etsy puedes encontrar una gran variedad de productos que no son habituales, desde objetos antiguos, obras de arte o productos muy creativos. Las categor铆as actualmente con m谩s 茅xito son las de arte y colecci贸n. Etsy se centra en los microproductores, las grandes marcas no tienen lugar aqu铆.

El coleccionismo es un nicho en expansi贸n.

La misi贸n de la empresa es dar un lugar a los peque帽os vendedores o coleccionistas donde exponer sus productos. Etsy es actualmente el principal mercado para artesan铆a y productos vintage. Los consumidores acuden a Etsy en busca de productos 煤nicos y diferenciados, esta es una de sus estrategias de inversi贸n y narrativa.

Etsy aplica varias herramientas de machine learning para asegurarse de la calidad de los productos. Esto evita que los vendedores puedan inundar la web con art铆culos 鈥渕ade in china鈥 o baratijas.

Todo lo contrario a Amazon.

Es especialmente importante preservar la esencia de la empresa por un motivo鈥

La estrategia de Etsy se basa en no competir con Amazon, nadie puede superar al gigante americano en la compra de los art铆culos m谩s habituales, se especializan en algo diferente y ah铆 tienen una ventaja.

Etsy est谩 ampliando su mercado a la moda y los accesorios hechos a mano. No puedes competir con Amazon en cantidad y precio, pero si puedes ofrecer productos hechos a mano, por aut茅nticos artistas y una conexi贸n mucho m谩s humana basada en influencers.

La diferenciaci贸n es un s铆mbolo de estatus, capital social.

Amazon intento hacerse con ese sector en 2015 con el lanzamiento de 鈥淎mazon Handmade鈥 sin embargo no tuvo una gran acogida y fue practicamente abandonado. Etsy ha seguido creciendo a pesar del intento de Amazon, despues de sobrevivir, ha capturado una porcion del sector.

Invertir Etsy - Estrategias de Inversi贸n

Una plataforma de encuentro entre los compradores y vendedores de las redes sociales, proporcionando agilidad y velocidad entre los creadores de contenido/productos.

Cuando la pandemia se produjo, las mascarillas no eran f谩ciles de encontrar en las tiendas habituales, pero Etsy ten铆a un ej茅rcito de millones de vendedores fabricando mascarillas para satisfacer la demanda lo m谩s r谩pido posible (puedes comprar incluso las autenticas m谩scara antig谩s sovi茅tica).

La compa帽铆a apuesta cada vez m谩s por la publicidad en nichos especializados como motor de crecimiento.

Etsy consigue sus clientes repitan (tasa de aceptaci贸n), la ambici贸n y la creatividad de los vendedores es clave para garantizar que los compradores tengan acceso a los productos verdaderamente 煤nicos.

Invertir Etsy - Estrategias de Inversi贸n

Ticker: ETSY

Etsy no es realmente un gigante online, pero puede llegar a ser una importante plataforma comercial para las obras de arte y los coleccionables, as铆 como art铆culos vintage. Una empresa a considerar, por ello confi贸 en ETSY.

Invertir Lujo

Stories and narratives are a key touchpoint here, and relate heavily to the desire for immersive advertising for luxury goods.

Independientemente de las crisis, el n煤mero de millonarios en todo el mundo sigue aumentando, situ谩ndose actualmente en m谩s de 20 millones.

Seg煤n la multinacional brit谩nica HSBC, China duplicar谩 con creces su n煤mero de millonarios en los pr贸ximos cinco a帽os y aumentar谩 el tama帽o de la clase media china en un crecimiento del 45% durante el per铆odo hasta 2025, hablamos de 340 millones a superar los 500 millones de consumidores.

Si bien la pandemia ha interrumpido los viajes, el apetito de los compradores chinos por los productos de lujo no ha cambiado.

Las tiendas f铆sicas ofrecen una experiencia 煤nica para los clientes de bienes de lujo y esto no ser谩 completamente reemplazado solamente por la compra digital.Invertir Lujo - LVMH - Invertir Sector Lujo

La principal empresa para aprovechar la tendencia del sector del lujo es LVMH.

Por una parte tenemos el creciente n煤mero de consumidores de art铆culos de lujo. Especialmente en los pa铆ses emergentes, donde el crecimiento de la clase media nos conduce al creciente n煤mero de personas 鈥減udientes鈥.

LVMH es una empresa sumamente diversificada. Tiene negocios en varios segmentos de lujo: moda, relojer铆a, turismo, vinos y licores. En cada segmento, la empresa posee varias marcas l铆deres.

Estamos hablando de pr谩cticamente un ETF. Es extremadamente complicado construir una marca de lujo, se necesita una herencia hist贸rica, por lo que es extremadamente dif铆cil nuevos participantes puedan competir en este mercado.

Bernard Arnault, propietario de la mayor parte de la empresa, tuvo la vision de comprar a muchos de sus rivales en los momentos m谩s inesperados.聽

LVMH contin煤a comprando nuevas marcas, recientemente adquiri贸 el 60% de la marca Off-White. Esta adquisici贸n muestra c贸mo LVMH busca incluir tambi茅n marcas nacientes (2012), enfoc谩ndose tambi茅n en el segmento de la poblaci贸n m谩s joven y con dinero.

Esta capacidad para continuar evolucionando con nuevas audiencias hace que este gigante sea uno de mis activos preferidos.

Invertir Lujo - LVMH - Invertir Sector Lujo

鈥淚f you control your factories, you control your quality; if you control your distribution, you control your image.鈥

Bernard Arnault (explicando estrategias de inversi贸n)

Las marcas de lujo no fueron especialmente r谩pidas exponi茅ndose al mundo online, todos los famosos son anuncios vivientes de su prestigio.

Invertir Lujo - LVMH - Invertir Sector Lujo

Para asegurarse la imagen de sus marcas, LVMH no ofrece descuentos.

Una marca ofrece descuentos pierde valor, por lo que siempre ser谩 mejor crear un producto a煤n m谩s caro con el que comparar el anterior.

La divisi贸n de perfumes y cosm茅ticos de LVMH ha conseguido un enorme mercado en Asia.

鈥淭odas las marcas est谩n acelerando la implementaci贸n de sus plataformas de ventas en l铆nea e intensificando sus iniciativas de contenido digital. La excelencia en la venta al por menor es clave. Requiere experiencia y atenci贸n por parte de las consultoras de belleza, as铆 como innovaci贸n en las ventas, tanto en tiendas como online. Nuestras marcas est谩n incorporando activamente herramientas digitales para mejorar la experiencia del cliente y atraer nuevos consumidores.鈥

Fuente: Deloitte

Ticker: MC

El lujo, siempre ser谩 el lujo, por ello confi贸 en LVMH.

Precios inferiores a 600鈧 por acci贸n es una oportunidad a considerar鈥

ETF Sector Lujo

Existe un ETF especializado en este sector, personalmente considero con 3-4 acciones se tiene exposici贸n completa al sector.

AMUNDI S&P GLOBAL LUXURY UCITS ETF

Ticker: GLUX

AMUNDI S&P GLOBAL LUXURY UCITS ETF tiene como objetivo replicar lo mejor posible la evoluci贸n del S&P Global Luxury, rentabilidad total, en USD, tanto al alza como a la baja. Este ETF permite a los inversores obtener exposici贸n a alrededor de 80 de las grandes compa帽铆as de lujo del mundo a trav茅s de una sola transacci贸n.

Ter 0,25% 鈥 80 empresas

Conclusiones Estrategias de Inversi贸n

Estrategias de Inversi贸n - Global Macro

Cualquier persona con una terminal Bloomberg puede detectar r谩pidamente n煤meros atractivos, por ello debemos ir un paso m谩s lejos, dado que no hay ventaja en lo que todo el mundo sabe.

La capacidad de resistir a la presi贸n de los competidores no siempre es sencillo, esto puede llevar a malas decisiones estrat茅gicas por parte de algunas empresas pensamos son indestructibles.

  • 驴Cu谩l es la ventaja competitiva de esta empresa y por qu茅 perdurar谩?
  • 驴Es resistente ante interrupciones inesperadas?
  • 驴Hay algo especial en la propiedad de la empresa que hace que sea m谩s probable que se mantenga con 茅xito?

Abordando estas preguntas podemos llegar a comprender mejor donde invertir. Es f谩cil pensar que podemos llegar a encontrar una empresa se convertir谩 en un gigante, realmente es algo muy complicado.

Una empresa con menos recursos puede desafiar con 茅xito a ciertos gigantes, sin embargo las posibilidades de victoria son peque帽as. Especialmente cuando las empresas dominando el mercado se enfocan constantemente en mejorar sus productos y servicios.

El enfoque disruptivo debe ser entendido como una posibilidad en segmentos del mercado menos conocidos.

La disrupci贸n se presenta de dos formas:

  • Disrupci贸n baja: sirviendo a los consumidores un producto sustitutivo a precio inferior.
  • Disrupci贸n creando nuevos mercados: crear un mercado donde no exist铆a anteriormente.

Los titulares y su narrativa siempre ense帽ar谩n las empresas estrellas, les encanta explicar la historia del ganador en quien nadie cre铆a. Debemos recordar que no hablan de los miles que fracasan en el intento (selecci贸n natural).

Las estrategias m谩s complejas que algunas empresas implementan para competir fallan debido a las incertidumbres involucradas en cualquier sistema complejo, los gigantes abordan mercados muy amplios. El concepto MOAT es a menudo utilizado sin sentido, pocas son las empresas con aut茅nticos fosos, la innovaci贸n es un factor clave para que nazca la competitividad.

Esto nunca va a ser f谩cil y no vas a descubrir el siguiente unicornio, es mejor pensar que empresas ya implementadas tienen un amplio recorrido aun por delante, generalmente poca gente las conoce a煤n y no vas a leer mucho sobre ellas.

Una vez entendido esto, las estrategias de inversi贸n pasan a cobrar un nuevo sentido.

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