Guía completa ETFs en Español [Fondos cotizados]

Los ETFs son uno de los productos más importantes creados para inversores en los últimos años, permiten romper con la gestión activa clásica.

Técnicamente llevan bastantes años en los mercados, pero su éxito es en los 10 últimos.

Los exchange traded funds ofrecen múltiples beneficios si se utilizan con prudencia, son un vehículo de inversión flexible que nos permite lograr un rendimiento ajustado a nuestro riesgo.

Se puede utilizar los ETFs para obtener exposición a prácticamente cualquier sector o mercado del mundo, es una facilidad enorme. Existen múltiples clases de activos en forma de ETF desde inversiones tradicionales hasta activos alternativos como son las materias primas o los REITs.

Esto convierto los ETFs en un campo a investigar y desarrollar cuidadosamente para formar una buena cartera de inversión.

En este artículo, desarrollaremos todos los aspectos básicos necesarios y nos adentraremos en conceptos más avanzados de forma progresiva.

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Guía Básica ETFs

Si es de las primeras veces que escuchamos este término y no sabes bien si los ETFs son para ti mi seminario está diseñado como una guía completa con todo lo necesario.

Por supuesto, es una buena base, pero tendrás que trabajar e investigar más por tu parte, pero los fundamentos ya están claros.

Pasamos a tratar los conceptos.

¿Qué es un ETF?

ETF son las siglas de Exchange Traded Funds o fondo de inversión cotizado en castellano. ¿Esto que significa? simplemente son fondos de inversión que tienen como objetivo replicar el comportamiento de una serie de valores que tienen como referencia.

Explicado de otra forma, un ETF es un fondo hecho acción, por lo tanto cotiza como si de una acción se tratase, pero en lugar de ser una empresa es un conjunto de productos.

Liquidez de los ETF

Guia Basica ETFs en Español - Enric Jaimez TR

El ecosistema de los ETFs esta formando por dos mercados

La negociación se produce en el mercado secundario, la creación y reembolso se produce en el mercado primario. Nosotros compramos y vendemos en el mercado de valores secundario.

El creador del ETF se encarga de la creación y reembolso en el mercado primario, es un market maker.

El volumen público de un ETF no es realmente significativo dado que solo estamos observando un producto diseñado para replicar. Los componentes de este producto están gestionados  en otros mercados.

Ahora bien, es un dato a tener en cuenta debido a su transparencia. Sabemos en todo momento como un ETF se está comportando y si se está comprando o vendiendo activamente por su volumen.

Precisamente este tipo de ventajas es lo que ha hecho que invertir en ETFs sea una de las elecciones preferidas de muchos inversores. En lugar de los anticuados productos bancarios, los ETFs tienen muy pocas comisiones y se puede saber exactamente como nuestro capital está evolucionando.

Estructura básica de un ETF

La estructura depende de que grupo tiene como referencia. Desde un índice clásico (a esto se le denomina indexarse), un conjunto de renta fija, una selección de REITs o un grupo de empresas dedicas a un sector en particular.

Un ejemplo practico.

Si decidimos comprar un ETF que replique el SP500, este fondo cotizado buscará tener una política de inversiones que les permitan conseguir un nivel de rentabilidad muy parecido al SP500.

 liquidez etfs - guia etfs

¿Para quién es recomendado invertir en ETFs?

Los ETFs son un vehículo de inversión para las personas que quieran invertir y buscan una rentabilidad tranquila a medio/largo plazo.

Una opción interesante para:

  • Pequeños inversores a medio/largo plazo.
  • Inversores buscan diversificar una cartera existente.
  • Personas que quieren invertir a largo plazo aportando periódicamente.
  • Inversores relativamente principiantes, comprar un ETF sencillo es un buen primer paso.
  • Quien no desea asumir grandes riesgos y quiera una rentabilidad para sus ahorros.

¿Los ETF son activos o pasivos?

Una estrategia se define como pasiva cuando sigue un enfoque sistemático. Los enfoques sistemáticos están basados en reglas para seleccionar acciones (filtros y fórmulas).

Básicamente no implica ninguna decisión personal.

Las estrategias activas involucran a un equipo de personas que selecciona acciones según las condiciones del mercado y sus puntos de vista. De esta forma toman decisiones basadas en el juicio de nueva información van recibiendo.

¿Qué son los ETFs de gestión activa?

Los ETFs también pueden ser activos.

En dichos ETFs, el equipo de gestión tiene el poder discrecional de romper con las reglas sistemáticas de su índice de referencia elegido y poseer una cesta de valores diferentes al índice de referencia.

Los ETFs gestionados activamente invierten en valores como acciones y bonos en lugar de seguir pasivamente un índice o una estrategia basada en reglas. A menudo, los ETFs gestionados activamente se denominan simplemente ETFs de gestión activa.

¿Qué diferencias hay entre un ETF y un fondo de inversión?

Fondos de inversión clásicos

  • Requiere que un gestor elija personalmente cómo invertir y diversificar.
  • Busca predecir los movimientos del mercado, generalmente «el valor».
  • No está abierto a cotización, lo que implica que no existe opción de comprar y vender de manera inmediata.
  • Son menos transparentes con su información, tienen mayor propiedad intelectual.
  • Los costes de gestión asociados son más elevados (custodia, gestión, reembolso).
  • No son líquidos, se puede tardar semanas en entrar o salir de ellos.
  • Exigen un capital mínimo elevado, no les interesan los pequeños inversores.

Fondos de inversión cotizados o ETF

  • La elección de valores viene predeterminada por el ETF. Cada fondo de inversión cotizado se basa en una cesta especifica de valores a replicar.
  • Sin barrera de entrada para los pequeños inversores.
  • Imita los movimientos que realiza el mercado, replica sin intentar predecir nada.
  • Existe cotización diaria y la posibilidad de salir o entrar en casi cualquier momento.
  • Gran transparencia en sus datos y valores.
  • Gastos asociados reducidos, pocas comisiones.
  • Es un vehículo financiero con gran liquidez.

¿Qué son los ETF UCITs?

Los UCITS son ETFs (fondos cotizados) domiciliados en Europa y sujetos a la regulación de la Unión Europea. Estos ETFs están principalmente en manos de inversores europeos, poco a poco se están volviendo cada vez más populares en otros mercados (América Latina, Asia) debido a diversas ventajas fiscales.

UCITS stands for Undertakings for the Collective Investment of Transferable Securities

En términos simples, es un sistema de estándares de seguridad introducido por la Unión Europea, protege a los inversores de vehículos de inversión inadecuados.

Entre otras caracteristicas, deben estar lo suficientemente diversificados. Ningún valor individual puede representar más del 20% del valor liquidativo del fondo.

Además, los activos deben estar separados de los del proveedor. Esto asegura a los inversores que sus activos no pueden ser incautados en caso dificultades financieras del emisor.

Los UCITs también obligan a los emisores a ser líquidos y accesibles en todo momento.

Historia y evolución de los ETFs

A finales de la década de los 80 (después del famoso lunes negro), la incertidumbre dominaba los mercados financieros. La variación en precio de todos los valores era tan alta que resultaba difícil hacer previsiones incluso en el muy corto plazo de que iba a pasar.

En ese momento, es cuando los ETFs comienzan a surgir como idea al ofrecer una solución frente a la incertidumbre que reinaba en los fondos de inversión de la época.

Pasaron unos cuantos años hasta que llego el primer fondo de inversión cotizado en el año 1993. Este primer fondo cotizado replicaba los valores del SP500 y se llamaba S&P500 SPDR (SPY).

Dos años más tarde, llegó el segundo fondo en el que invertir llamado MidCap SPDR, este buscaba replicar la evolución que tenía el S&P MidCap 400 Index.

En 1996 entraron más compañías en escena como Morgan Stanley y Barcklays Global Investors. Esto dio lugar a la creación de uno de los índices más populares, los MSCI. Poco después, Vanguard el peso pesado de los fondos indexados se unió.

Algunos de los ETFs más grandes por volumen en 2019:

  • SPDR S&P 500 ETF Trust con un volumen de 242.000 millones de dólares.
  • iShares Core S&P 500 ETF 101.000 millones de dólares.
  • Vanguard Total Stock Market Index Fund 75.000 millones de dólares.
  • iShares MSCI EAFE ETF 66.000 millones de dólares.
  • Vanguard S&P 500 Index Fund 64 millones de dólares.
  • Vanguard FTSE Emerging Markets ETF 51 millones de dólares.

Otras opciones interesantes UCITs:

  • Xtrackers MSCI World Index UCITS ETF 1C: replica más de 1.600 empresas de los 23 países más desarrollados.
  • IShares Core S&P 500 UCITS ETF: replica las 500 empresas del S&P500.
  • IShares Core MSCI Emerging Markets: replica más de 2.400 empresas de los países emergentes (China, India, Corea…).
  • Amundi MSCI Europe UCITS ETF: replica más de 400 empresas de los 16 países europeos más desarrollados.

Ventajas de los ETFs

🔹Accesible para pequeños inversores

Se puede invertir en ETFs con relativamente poco capital por lo que cualquier persona puede acceder poco a poco.

🔹Liquidez

Los ETFs más conocidos cuentan con una gran variedad de inversores con diferentes objetivos y un volumen más que considerable. Cuanto mayor es el volumen, más grande será también la liquidez disponible. Los ETFs con poco volumen de negociación son menos líquidos y siempre recomiendo entrar con una orden LMT.

🔹Diversificación

Al poder elegir productos, sectores, empresas o materias primas a replicar la posibilidad de diversificar es mucho más sencilla.

🔹Comisiones reducidas

Bajas comisiones de gestión (llamadas TER) suponen un incremento en la rentabilidad final. Suelen estar entre un 0,25% y un 0,6%. Además, como se toma de referencia un índice, los costes de compraventa que se dan en dicho índice no nos afectan.

🔹Reparto de dividendos

Al igual que las acciones, los ETFs también producen dividendos. Existen dos alternativas para el cobro de los dividendos. Pueden cobrarse como un dividendo más o se puede elegir reinvertir los dividendos en el mismo ETF para aumentar la inversión. Los primeros se llaman ETF de distribución y los segundos son conocidos por ETF de acumulación.

🔹Reinversión de dividendos para evitar impuestos

La ventaja de reinvertir los dividendos es que no se rinden cuentas con hacienda en ese momento.

🔹Gran transparencia

Como sucede con las acciones, el precio al que se encuentra este producto dentro del mercado es conocido en todo momento. Es habitual tener esta información dentro de las propias páginas webs de los fondos cotizados de forma diaria (excepto Vanguard que los publica mensualmente). Esta transparencia en su valor es algo que no sucede con frecuencia en los fondos de inversión clásicos.

Inconvenientes de los ETFs

🔸Cuidado con las comisiones

comisiones ETFs TER
El creador del ETF nos cobra comisiones, esto es el TER. Aunque no es una comisión muy elevada, hay que sumar también los gastos del broker cada vez que se realiza una compra o una venta.

Por lo tanto, los ETFs tienen dos comisiones (creador del ETF + broker).

🔸Fiscalmente reciben el mismo trato que las acciones

Una vez que se retira el capital, tributan como si fuera una acción. En España hacienda carga entre un 19% y un 23% de los beneficios obtenidos mediante el trading con ETFs. Actualmente, la tributación fiscal es la siguiente, funciona mediante tramos.

  • Hasta 6.000 € de beneficios: 19%
  • Entre 6.001 € a 50.000 € de beneficios: 21%
  • A partir de 50.001 € de beneficios: 23%

🔸Riesgo de falta de liquidez

No todos los ETF son interesantes ni recomendables.

Existen tantas opciones que podemos encontrar productos no nos convienen. Personalmente considero los inversos se deben evitar.

🔸Spread del mercado

Guia Basica ETFs en Español Enric Jaimez 1 1

Cuando se compran o venden estos productos, existe un spread (un pequeño margen que marca la diferencia entre los precios de compra y los de venta).

¿En qué fijarnos para elegir ETFs?

Al adentramos en el mundo de los ETFs puede ser complicado elegir, aquí dejo una serie de consejos prácticos pueden ayudar a seleccionar con mayor tranquilidad.

  •  Primero un índice con un buen histórico de crecimiento a medio y largo plazo (nos olvidamos del IBEX y otros índices sin potencial).
  • El primer ETF será a largo plazo, nos olvidaremos ir mirando cada día a que precio esta.
  • Sin apalancamiento, es un arma de doble filo que no vamos a utilizar con los ETFs.
  • Buscaremos una buena diversificación, muchas empresas.
  • Seleccionaremos un ETF de acumulación para reinvertir ganancias, evitando pagar impuestos mientras incrementamos nuestra rentabilidad futura.
  • Mercado real, alejándonos de productos complejos basados en solo swaps.
  • Un ETF tiene que tener liquidez y volumen de negociación, por lo tanto nos fijaremos en algunos muy negociados.

Como hemos podido observar un ETF de acumulación es preferible, dado que se aprovecha del crecimiento exponencial del interés compuesto.

Continuamos…

Profundizando en los ETFs

Guia básica ETFs en Español [Fondos cotizados] - Enric Jaimez

Anteriormente hemos hablado sobre los exchange traded funds y su utilidad como vehículos de inversión financiera, en esta segunda parte continuamos con más conceptos para dar una perspectiva más avanzada.

Conceptos importantes a conocer al invertir en ETFs

Al invertir en un producto, es necesario conocer varios elementos relacionados con los ETFs para que nuestra inversión sea lo más rentable y segura posible (o adaptada exactamente a lo que estamos buscando).

Pasamos a conocer el benchmark o las diferencias entre los ETFs sintéticos y los físicos. 

ETFs y el valor del assets allocation: ¿Qué es y cómo elegir el nuestro?

Guia Avanzada ETFs Enric Jaimez 3

Cuando se utiliza un enfoque de asignación de activos (asset allocation en ingles), básicamente fijamos un objetivo y asignamos nuestras inversiones de la mejor forma posible consideramos para lograrlo.

Buscamos una combinación de activos que se adapte a nuestro perfil de riesgo y a los retornos que esperamos.

En función de nuestra aversión al riesgo a la hora de invertir, la composición de nuestro assets allocation variará para adaptarse.

Si incluimos los ETFs en nuestra asignación de activos estaremos manteniendo una posición más diversificada.

¿Cuáles son los principales instrumentos y vehículos financieros que forman parte de un asset allocation?

  • Dinero en efectivo – Liquidez
  • Acciones
  • Letras, bonos, depósitos
  • Exchange Traded Funds o ETFs
  • Fondos de Inversión
  • Futuros – Swaps – Opciones
  • Divisas
  • REITs

Configurar una cartera consiste en asignar diferentes porcentajes entre los muchos activos que existen.

Como inversores debemos decidir qué porcentaje asignamos a cada instrumento. Estamos formando nuestra propia cesta de inversiones.

Por supuesto los porcentajes y los productos utilizados pueden variar en cualquier momento.

¿Cuál es el asset allocation que debo elegir?

Depende cada persona (respuesta fácil).

Dado que el entorno económico y social puede variar en relativamente poco tiempo y que nuestra aversión o tolerancia al riesgo es subjetiva, la elección de un correcto asset allocation es muy importante.

Propongo tres perfiles típicos que existen en los manuales, yo no soy quien para decidir por nadie.

Perfil de inversor agresivo

Cartera agresiva ETFs Modelo - Guía ETFs

Este perfil tiene preferencia por la renta variable como las acciones y los ETFs relacionados. Se acepta un mayor riesgo a cambio de poder obtener una rentabilidad más importante.

Perfil de inversor neutral

Cartera balanceada ETFs Modelo - Guía ETFs

El perfil típico busca diversificar la cesta de productos y activos financieros para minimizar los riesgos de una mala decisión, es el modelo se suelen vender en los bancos.

Perfil de inversor conservador

Cartera muy conservadora ETFs Modelo - Guía ETFs

Un inversor precavido y con aversión al riesgo, se invierte a largo plazo y se busca evitar cualquier tipo peligro. Actualmente el segmento tan elevado de renta fija hace esto no sea un buen diseño.

Diferencia entre ETFs sintéticos y ETFs físicos

ETFs sintéticos y ETFs físicos TR

¿Qué es un ETF físico?

Si el creador del ETF compra todos los activos que lo componen o una parte importante de los mismos es un ETF físico.

ETF de réplica física completa

El creador del ETF compra y tiene en cartera todos los activos del ETF.

Este exchange traded fund cuenta con todos los valores que componen el índice de referencia. Si se produce algún cambio dentro del índice a imitar, el ETF actúa de la misma manera para adaptarse a la nueva composición.

ETF de réplica física optimizada

Una versión similar a la réplica completa, pero pensada para minimizar los costes que puede conllevar la replicación física completa de un fondo.

Si se está tomando como referencia un fondo con un gran número de valores, los costes de transacción reducen la rentabilidad. También puede suponer un problema si el ETF está comprando activos pocos líquidos.

Para evitar que la falta de liquidez de los valores o los costes de transacción sean un problema, se analiza y se calcula que número representativo de valores se necesita para que la rentabilidad sea lo más parecida posible a la esperada por el fondo con todos los componentes.

¿Qué es un ETF sintético?

ETF de réplica física optimizada - ETF sintético

Cuando se realiza un ETF sintético la rentabilidad de este índice se obtiene mediante el empleo de un swap que garantice la rentabilidad del índice de referencia tomado por el exchange traded fund.

De esta forma, los inversores tienen un menor tracking error al usar un ETF sintético. Los costes de gestión son más bajos que los que tiene un ETF de réplica física.

La mayoría participantes ofrecen los swaps son grandes grupos financieros, no hay demasiado riesgo, evitar quizás los ETFs más extraños puede ser una buena opción.

La diferencia principal está en el riesgo que asumimos como inversores en un ETF sintético. Esto se debe a que se lleva a cabo un swap con una entidad inversora para garantizar el valor del etf en el futuro.

¿Qué es el tracking error?

Guía avanzada ETFs en Español [Asset Allocation - Benchmark]

Aun cuando los fondos cotizados replican por completo los movimientos de un índice, pueden existir diferencias entre el resultado del índice real y los que se está obteniendo.

La diferencia es un error en el seguimiento, esto es llamado «tracking error».

Tracking error = σ (etf – mercado que replique)

Normalmente la distancia entre el índice y su réplica es de unas pocas décimas, no hay apenas diferencia, pero puede darse la situación nada deseable de que la diferencia sea elevada y suponga una potencial pérdida en la rentabilidad esperada.

Dos conceptos parecidos pero distintos: el tracking error en los ETFs y la diferencia de seguimiento

TE = σ (etf – mercado)

Cuando los inversores nos acercamos por primera vez a estos términos, es habitual confundirlos.

El tracking error en los ETFs es un índice que refleja la volatilidad a la que nos enfrentamos dentro de la inversión realizada y que compara la rentabilidad del fondo cotizado contra el benchmark que toma como referencia.

Por otra parte, la diferencia de seguimiento enfrenta las rentabilidades que ha logrado el fondo cotizado contra su índice de referencia una vez llegada la fecha final de la inversión y tras descontar todos los costes de gestión que se deban de abonar.

Ilustrado por Vanguard

Guía avanzada ETFs en Español [Asset Allocation - Benchmark]Guía avanzada ETFs en Español [Asset Allocation - Benchmark]

¿Qué es un benchmark?

Un benchmark es el índice de referencia que se emplea para comparar el fondo cotizado con nuestro producto.

Supongamos que nuestro fondo ha tomado como benchmark el SP500 y este ha tenido una rentabilidad del 5%.

  • Si nuestro ETF ha logrado un 4,8%, estamos obteniendo una rentabilidad menor de la esperada (tracking error).
  • Si en cambio conseguimos un 5,4%, significará que la gestión del fondo cotizado está haciendo un excelente trabajo.

La segunda opción no es frecuente. Generalmente sucede el primer escenario, si bien el tracking error es cada vez más pequeño.

Valor neto de los activos (NAV)

ETF Valor neto de los activos (NAV)

Over two decades, ETFs have become one of the most popular investment vehicle among retail and professional investors due to their low transaction costs and high liquidity, taking market share from traditional investment vehicles such as mutual funds and index futures. Research has shown that in addition to the benefits of enhanced price discovery, ETFs add noise to the market: prices of underlying securities have higher volatility, greater price reversals, and higher correlation with the index. Arbitrage activity is a necessary component in minimizing the price discrepancy between ETFs and the underlying securities. During turbulent market episodes, however, arbitrage is limited and ETF prices diverge from those of the underlying securities.

Paper: Exchange Traded Funds (ETFs) – Annual Review of Financial Economics

El precio de mercado del ETF es al que se puede comprar o vender el conjunto en los diferentes exchanges durante el horario regular de negociación.

En cambio, el valor liquidativo (NAV) de un ETF representa el valor de cada acción de los activos subyacentes y el efectivo del ETF al final del día de negociación.

Por lo tanto, el NAV se determina sumando el valor de todos los activos y restando cualquier pasivo. Luego se divide el valor total por el número de acciones en circulación del ETF.

Los mecanismos de reembolso mantienen razonablemente cerca el valor de mercado del ETF y su valor NAV por arbitraje.

Conclusión ETFs

Guía completa ETFs en Español - Creadores ETFs

Los servicios bancarios odian este producto (la famosa frase de las dietas milagrosas).

El negocio de muchas entidades financieras es actualmente comercializar productos diseñados para mantenerse en el mercado generando comisiones. No buscan ni calidad, ni rentabilidad sino atrapar capital para poder cobrar suculentas comisiones.

Se aprovechan en cierta forma de la ignorancia financiera de la mayoría de las personas. En ocasiones dicen son un peligroso, al fin y al cabo son una competencia directa a sus productos basura.

Las claves para la inversión en ETFs son dos normas sagradas:

  • Un horizonte de tiempo razonable: se puede tener períodos con rendimientos bajos o negativos, no pasa nada.
  • Disciplina para ceñirse a la estrategia y no vender en el peor momento posible presa del pánico o cambiar de idea cada poco tiempo.

Recomiendo evitar las webs con multitud de patrocinadores y material publicitario, especialmente las diseñadas por agencias de marketing, han copado este sector con información de una calidad muy baja.

De los youtubers mejor no hablamos. Ni te imaginas el dinero que puedes ahorrar si estudias bien todo este material, no lo diría si no estuviera totalmente convencido.

En cuanto a ideas de ETFs estan la parte: Invertir-Sectores de la web

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Bibliografia utilizada:
https://www.etftrends.com/
https://investor.vanguard.com/etf/
https://www.blackrock.com/es/recursos/educacion/centro-de-aprendizaje-sobre-etf/que-es-un-etf
Visual Guide to ETFs – Bloomberg – David J. Abdner
The ETFs Handbook – David J. Abdner

Enric Jaimez
Research Analyst - Opiniones personales. Macroeconomía - ETFs. Trading con Volume Profile, Order Flow, Order Book.

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