Manual Order Flow Trading | Estrategia y Patrones

Este artículo es uno de los más completos en español sobre Order Flow que podrás encontrar. Después de muchos años, me complace enormemente reorganizar la antigua guía de Order Flow, paso a paso, tanto para los nuevos lectores como para aquellos que me han acompañado a lo largo de mi trayectoria en este modesto sitio web.

¿Qué es el Order Flow?

El Order Flow es una herramienta que nos brinda una visión detallada del mercado, lo cual resulta de gran utilidad en situaciones específicas. En ocasiones, también se la conoce como Footprint, aunque evitaremos adentrarnos en la discusión terminológica. En esencia, esta herramienta nos permite comprender de forma más profunda el mercado en momentos determinados.

No es un sistema de trading, no es una estrategia, es una herramienta técnica para mejorar nuestra operativa. Antes de emplear el flujo de órdenes, debemos tener una estrategia de trading bien definida. Desgraciadamente, no se trata de una solución milagrosa ni de un seguidor de tiburones del mercado, como muchos suelen anunciar. Aquí, lo que hacemos es analizar los datos de las transacciones.

En UnEspeculador, me baso desde hace muchos años en pilares sólidos, formados por estructura de mercado, Auction Theory, Volume profile, Volume Spread Analysis y añadimos al análisis la profundidad gracias al Order Flow integrándolo con un Order Book filtrado.

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En el mercado financiero, existen dos tipos principales de órdenes que los operadores pueden utilizar: órdenes de mercado (MKT) y órdenes limitadas (LMT).

Órdenes a mercado (MKT)

Una orden de mercado es una instrucción para comprar o vender un activo al precio actual de mercado. Cuando se envía una orden de mercado, se ejecuta al precio actual disponible en el mercado. Esto significa que la orden se completará rápidamente, pero el precio de ejecución puede variar debido a la volatilidad y la liquidez del mercado. En otras palabras, estás dispuesto a aceptar el precio actual para realizar la transacción de inmediato.

Órdenes limitadas (LMT)

Una orden limitada es una instrucción para comprar o vender un activo a un precio específico o mejor. En lugar de aceptar el precio actual del mercado, estableces un límite en el precio al que estás dispuesto a comprar o vender. Si el precio alcanza tu límite establecido, se ejecuta la orden. Ten en cuenta que una orden limitada no garantiza la ejecución inmediata, ya que depende de si el precio alcanza el nivel establecido.

El BID y el ASK

Es esencial comprender el principio de contrapartida. Se trata de un intercambio en el que siempre hay una compensación. Nunca hay más compradores que vendedores en un momento dado, sino que siempre son el mismo número. El tipo de orden es el que determina el movimiento.

Esto nos plantea una pregunta sorprendente: ¿Cuáles son los dos precios que existen en un mercado en un momento determinado?

Explicándolo de una forma sencilla, sin perdernos en tecnicismo (acordaos estar dispuesto a es una orden LMT, no un hecho):

  • BID es el precio en el que el comprador está dispuesto a comprar el producto en LMT.
  • ASK es el precio en el que el vendedor está dispuesto a vender su producto en LMT.

Dicho de otra manera, si usted acude al mercado a comprar un título con una orden MKT (a mercado) estará comprando en ASK, si usted llega al mercado a vender su título a MKT estará vendiendo al BID.

  • Los movimientos alcistas están formados por uno o varios operadores presionando el ASK, eliminando la oferta disponible a ese nivel. Una vez esta oferta, esa cantidad de contratos ha sido comprada el precio se desplaza hasta el siguiente nivel de liquidez (siguiente nivel ASK).
  • Un movimiento bajista está formado por uno o varios operadores presionando el BID, eliminando toda la demanda disponible a ese nivel. Una vez esta demanda, esa cantidad de contratos ha sido vendida el precio se desplazará hasta el siguiente nivel de liquidez (siguiente nivel BID).

Lectura Cinta - Tape Reading [Completo] - Enric Jaimez

La comprensión de la liquidez es fundamental para entender el precio en el mercado. Se refiere a la disponibilidad de contratos en un nivel de precio específico, representados por órdenes limitadas. Los operadores profesionales, que están expuestos a las constantes fluctuaciones del mercado financiero, necesitan acceder a una amplia gama de niveles de oferta (BID) y demanda (ASK) para realizar sus operaciones de manera efectiva. La capacidad de acceder a estos niveles en tiempo real les permite evaluar la resistencia y la demanda del mercado frente a movimientos de precios significativos.

Lectura Cinta - Tape Reading [Completo] - Enric Jaimez

Los inicios del flujo órdenes son el Time and Sales, la denominada cinta, que presenta el número de órdenes que se cruza en los diferentes precios, viendo como las órdenes a mercado interactúan con las limitadas en BID o ASK como si fuera una lista…

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De una forma muy esquemática, este cruce es el siguiente:

  • Buy Limit se cruza con Sell Market: BID
  • Sell Stop se cruza con Buy Limit: BID
  • Sell Limit se cruza con Buy Market: ASK
  • Buy Stop se cruza con Sell Limit: ASK

Los famosos STOPS son órdenes a MKT, no intentéis entender que significa cada orden, no es posible, no es útil.

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Fijaos en este GIF, es el mercado ES (futuro del SP500) en movimiento, un constante flujo de datos, representado gracias a Quantower.

Necesitamos almacenar esta información para luego poder utilizarla analíticamente. Un software nos vaya guardando todos estos datos de forma organizada y clasificada.

Esta imagen que realicé me encanta para explicaroslo…

Como leer un gráfico Order Flow

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¿Mucho más claro verdad?

El activo que estas analizando y operando es único. En cualquier momento, un número incontable de participantes está tomando decisiones por un número casi ilimitado de razones, tanto en el mercado observado como en un conjunto periférico directamente interconectado.

Mucha gente no entiende esto: hace 100 años había muy pocos mercados y productos, hoy en día, es un mundo completamente diferente.

Algunos fondos están realizando inversiones a largo plazo, mientras que otros están adoptando estrategias long/short para obtener ganancias. Las instituciones financieras están cubriendo el riesgo de cambio, los especuladores están cubriendo sus posiciones con futuros, algunos bancos centrales están comprando bonos de alto riesgo, los inversores privados están realizando intercambios de paquetes de acciones en una dark pool, un market maker está equilibrando su inventario, un ETF está creando nuevos índices, un arbitrajeur está ofreciendo liquidez sin riesgo…

No es necesario comprender todo, nadie puede.

Explicar el denominado Asset Management Ecosystem Map como lo titula Alphacution requiere una gran cantidad de experiencia y tiempo.

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Esto no se trata de traders profesionales quitando el dinero a los desinformados. Las historias de manos fuertes y manos débiles pueden ser interesantes, pero la realidad es otra. Si bien, cuando se explica a alguien relativamente nuevo estos temas, es posible usar los términos «manos fuertes« para evitar complicadas explicaciones. Como todo en esta vida, el conocimiento se adquiere con el tiempo. Ahora, volvamos al Order Flow…

Como especulador, no me interesan los motivos exactos de todos los participantes del mercado (aunque me encantaría conocerlos). Lo que realmente me interesa es el cuándo y dónde toman sus decisiones. Es comprensible que la naturaleza humana quiera entenderlo todo, pero hay que ser conscientes de que siempre habrá alguien que diga sigue a los HFTs, sin tener en cuenta la ignorancia que hay detrás de esta afirmación.

Gráfico Order Flow

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Por lo tanto, observo los datos en momentos específicos para medir la fuerza de la ejecución. Me gusta denominar esta presión como agresividad, ya sea compradora o vendedora.

Aprender a leer estas dinámicas requiere mucho trabajo duro y dedicación. Desafortunadamente, aunque con el tiempo, meses e incluso años, se pueden ver mejoras, la mayoría de las personas todavía tienen dificultades para entenderlas.

Pero no todo son malas noticias. Gracias al Order Flow, ya no es necesario analizar cada número en cada tick y cada cambio de nivel de precio. En su lugar, podemos enfocarnos en aquellos que se destacan del resto, estableciendo valores comparativos relevantes para filtrar la información.

Observar grandes órdenes en niveles específicos y la reacción posterior del precio nos brinda la oportunidad de obtener conclusiones que mejorarán nuestra operativa. Esto nos brinda una forma objetiva de controlar nuestro nivel de riesgo.

Los mercados no son ni eficientes ni aleatorios, y en ocasiones es posible determinar la dirección de los precios con bastante claridad. Esta ventaja nos permite aprovecharla para obtener beneficios, aunque no siempre sea posible.

Cuando el precio del activo entra en un modo de tendencia, para que esa tendencia se mantenga, se requiere una fuerza lo suficientemente grande para superar la fuerza opuesta (un concepto conocido como desequilibrio o imbalance). Esto implica que debe haber una mayor cantidad de órdenes a mercado para que el precio pueda subir o bajar en relación con la liquidez disponible.

Operar Order Flow

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Miremos cómo combinamos los elementos de forma estratégica, establecemos rangos precisos, examinamos con detenimiento los valores y sabemos cuándo hay una oportunidad de aprovechar.

Hace apenas unos días, comenzamos nuestro análisis de la estructura y perfilado del escenario. Nuestro objetivo era recuperar un nivel importante anterior, para ello, nos apoyamos del Order Flow. Estos primeros pasos nos permitieron avanzar con éxito hacia nuestra meta.

En una tendencia alcista, el volumen negociado debería aumentar a favor de la demanda, lo que significa que los compradores están siendo agresivos y están presionando el precio para llevarlo a zonas de valor superiores. Esto se evidencia por la presión del ASK (compras a mercado que consumen las ventas limitadas).

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Observamos dichas ordenes, sabemos que valores estamos buscando, entendemos las dinámicas de test y planteamos la operación. No improvisamos.

Por otra parte…

En una tendencia bajista, el volumen negociado debería aumentar del lado de la oferta, presión del BID (ventas a mercado consumiendo las compra limitadas). Esto nos indica que los vendedores están siendo agresivos y llevaran el precio a zonas de valor inferiores.

Curiosamente, la retirada de las limitadas compradoras (BUY LMT) suele ser bastante más rápida, es una de las razones por las que los mercados suelen caer relativamente más rápidos de lo que suelen subir.

Influyen otros factores behavioral, pues el miedo es un sentimiento mucho más poderoso y rápido que la codicia (no quiero ponerme filosófico, solo que entendáis el concepto velocidad de tendencia).

Order Flow – Absorción/Contrapartida

Personalmente me gusta explicar la contrapartida así:

No olvidemos que detrás de un comprador agresivo, siempre hay un vendedor pasivo. Detrás de un vendedor agresivo habrá un comprador pasivo esperando. Los intereses siempre están en disputa, esto no es un campo de flores donde «profesionales roban a pequeños retail».

Si bien técnicamente las órdenes a mercado son las que mueven el precio, con el tiempo os daréis cuenta de la liquidez, las órdenes pasivas son la forma preferida para comprar o vender un activo por norma general.

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¿Es esto una absorción?

Mi punto de vista lo transmito así:

Las absorciones existen por supuesto, pero no de una forma sencilla como se puede creer, son procesos consumen tiempo. Muy a menudo la gente tiene el sesgo de buscar absorciones en todo momento, cuidado.

La absorción es un proceso, no un hecho puntual, por eso nunca voy a mirar un Order Flow y decirte mira aquí han absorbido todo, esto se gira.

Es aquí donde los operadores menos experimentados pasan a elaborar profundos mapas de liquidez gracias al Order Book y comenten un error. Las limitadas son intenciones no hechos, la mayoría de la liquidez esta oculta a la espera de ser colocada y existe mucha liquidez en otros mercados. El mercado de futuros, muy a menudo no sirve para especular institucionalmente sino para cubrir activos, así como realizar tareas de posicionamiento combinadas con opciones, inventarios, arbitrajes…

Order Book Iceberg Order Flow Iceberg Orden

Si un fondo de pensiones empieza a comprar acciones, esto repercutirá en un algoritmo (algo) que se encargara de subir el futuro obteniendo una ganancia por su rapidez. Aquí podríamos decir es un «imbalance» en el Order Flow, dado que observamos como presionan el ASK.

Podriamos preguntarnos si un algoritmo está especulando o arbitrando en el mercado de contado donde se están comprando muchas acciones.

Sin embargo, prosigamos, ideas útiles:

Cuando el precio está por debajo de su valor real, los inversores suelen intervenir y comprar de forma agresiva. Por el contrario, cuando el precio está por encima de su valor real, es momento de vender de forma agresiva. Si se observan grandes volúmenes de órdenes de compra limitadas cerca de un nivel de soporte o de órdenes de venta limitadas cerca de una resistencia, suelen ser buenas indicaciones de que hay interés institucional en establecer un rango de negociación (puedes ver un ejemplo en la imagen anterior).

El estudio del flujo de órdenes (order flow) revela patrones que se repiten regularmente. Acordaos de esto siempre: son parecidos, pero nunca iguales. Analizamos la tendencia dominante, dentro de nuestro marco temporal operativo y reconocemos comportamientos dentro de las estructuras de precio, cada mercado es diferente, cada Order Flow es diferente.

La mejor forma de detectar cuando alguien no tiene ni idea, es que es capaz de analizar 40 activos diferentes. No sabe nada de nada, pura fantasía imaginaria.

Una vez empezamos a leer lo que el mercado nos está diciendo, podremos ver cómo emergen los patrones en diferentes formas. La mayoría de las veces no vamos a ver un patrón discernible a primera vista, necesitamos ser pacientes y no forzar situaciones, de nada sirve adelantarse, de nada sirve pensar yo creo que.

No existen fórmulas mágicas, infalibles, saber leer un flujo de órdenes es muy útil, pero repito, solo cuando dominas muchos otros factores y sabes exactamente que estás buscando.

Quien no sabe lo que busca no entiende lo que encuentra…

Analizar lo ocurrido en un importante giro o en la evolución de un determinado tramo, ir creando tus anotaciones, filtrados…

Order Flow – Imbalance

Los mercados permanecen en zonas de equilibrio la mayoria del tiempo. En las zonas de equilibrio el valor percibido es considerado justo por las dos partes.

Order Flow Imbalance - Imbalance en Order Flow

La tendencia podría ser definida como un desequilibrio en el mercado, un cambio en el valor percibido.

Fundamente Microestructura Trading Order Flow Order Book Enric Jaimez 3

Una de las formas de visualizar el desequilibrio es el imbalance.

El imbalance es la aparición de vendedores o compradores presionando de forma continua el BID o el ASK.

Un movimiento agresivo es un fuerte imbalance en el order flow, se produce cuando una de las partes negocia muchos más contratos a mercado que su contrapuesta (nunca hay que olvidar el correlativo diagonal del cálculo).

Definimos pues un imbalance, en un primer momento como una gran diferencia entre las operaciones realizadas entre el BID y el ASK. En segundo lugar tenemos que considerar el porcentaje es relevante para nuestra operativa. Una diferencia porcentual sin contexto no significa nada.

Mi seminario: Imbalance Trading

Este seminario es antiguo, fue realizado para un compañero, espero os ayude.

Manual Order Flow Trading - Trading Imbalance Order Flow

Paper: Price Impact of Order Flow Imbalance: Multi-level, Cross-sectional and Forecasting – Rama Cont, Mihai Cucuringu (2022)

El paper examina la relación entre el desequilibrio del flujo de órdenes (OFI) y los retornos de las acciones en el mercado financiero. Los autores encuentran que tener en cuenta múltiples niveles del libro de órdenes al definir OFI aumenta la capacidad explicativa para el impacto contemporáneo del precio sobre OFI.

Además, se define una noción de OFI integrado que muestra una capacidad explicativa superior para el impacto en el precio sobre los mejores OFIs y los OFIs multi-nivel tanto dentro como fuera de la muestra. Esto sugiere que la inclusión de información de múltiples niveles en OFI puede mejorar la capacidad predictiva y explicativa tanto para modelos multiactivos como para modelos univariados. El estudio también muestra que los OFIs cruzados entre diferentes activos mejoran la precisión del pronóstico futuro de los retornos del mercado.

En resumen, este documento proporciona evidencia empírica sólida sobre cómo el desequilibrio del flujo de órdenes afecta a los precios y cómo se puede mejorar la capacidad predictiva y explicativa mediante la inclusión de información de múltiples niveles en OFI. Estos hallazgos tienen implicaciones importantes para inversores, analistas financieros y reguladores que buscan comprender mejor cómo funciona el mercado financiero.

Conclusiones Manual Order Flow Trading | Estrategia y Patrones

Si has llegado hasta aquí después de leer en detalle, es probable que hayas dado un salto cualitativo importante en tu comprensión del order flow e incluso del mercado.

La plataforma más completa de futuros es probablemente ATAS, existen otras opciones, no dudes en escoger la que mejor se adapta a ti.

Aunque puede ser tentador querer sumergirse de inmediato en el mundo del trading con niveles altos de apalancamiento, siempre es aconsejable practicar primero con el apalancamiento bajo y luego ir aumentándolo gradualmente a medida que tus resultados demuestren que estás preparado.

Como en cualquier actividad, la práctica hace al maestro. Por eso, es importante operar y practicar con muy poco dinero al principio, para adquirir experiencia y confianza en tus habilidades como trader. A medida que adquieras más experiencia y logres resultados más consistentes, podrás ir aumentando el tamaño de tus operaciones, suerte y a estudiar.

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Enric Jaimez
Enric Jaimez
Economista - Research Analyst | Trading Global Macro - Factor Investing | Volume Profile - Order Flow.

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