El uranio es un activo polémico. Existen dos visiones completamente opuestas sobre su potencial en los mercados financieros, por ello considero es muy importante desarrollar nuestra propia visión de este sector, sin sesgos ideológicos.
Estamos tratando un activo relativamente complicado donde faltan datos. Por ello, vamos a ir paso a paso, analizaremos los diferentes procesos del uranio como materia prima. Empezaremos por la extracción y finalizaremos con la gestión de los residuos nucleares.
Es importante entender la producción y demanda de uranio, después los inventarios. Una vez hecho esto, estaremos documentados y podremos considerar invertir una parte de nuestro capital en este sector. No soy ningún experto en energía, por lo que siempre invito a investigar por uno mismo para expandir este material.
Este artículo ha sido verificado por un ingeniero nuclear.
Empezamos.
Invertir Uranio
Los precios del uranio sufrieron una espectacular burbuja entre los años 2005-2009, era un crecimiento exponencial que acabo corrigiendo de forma dramática.
Evolución Precio Uranio
La generación de energía es el elemento más contaminante del planeta. Un número cada vez mayor de políticos se está dando cuenta que la energía nuclear es probablemente la única manera de eliminar el popular carbón (extremadamente tóxico).
La energía nuclear es un elemento esencial para lograr el objetivo de una emisión de carbono neutral, ralentizar su implementación solo beneficia al lobby del carbón.
It’s the only carbon-free energy source that can reliably deliver power day and night, through every season, almost anywhere on earth, that has been proven to work on a large scale. – Bill Gates
Minería de Uranio – ¿Hay escasez de uranio?
Aproximadamente el 50% del uranio se produce utilizando una técnica llamada «lixiviación». El uranio es generalmente extraído por empresas que se dedican a otros metales como el oro y el cobre. No hay escasez, pero si un precio demasiado bajo para la oferta. La demanda (utilities) se ha acostumbrado a pagar muy poco aprovechándose de la debilidad del sector.
La energía nuclear representa el 10-12% de la producción energética mundial. La gran ventaja de la energía nuclear es que no produce ningún tipo de gases de efecto invernadero. Sin embargo, la energía nuclear sigue siendo muy controvertida debido a varios desastres del pasado y unos ecologistas cegados. La mayoría ambientalistas nunca han estudiado la cantidad de energía que el mundo necesita.
Económicamente, las plantas de energía nuclear tienen unos costes operativos muy bajos, pero es difícil saber los costes reales de la infraestructura completa.
Las energías renovables son muy populares, se han vuelto más competitivas, incluso sin subsidios. Aun así, la producción de energía ininterrumpida es otro tema. De ahí pensar que la energía nuclear tiene su hueco para expandirse más en el mercado.
¿Qué energía renovable se puede utilizar en grandes cantidades en pleno invierno?
He ahí la cuestión, ninguna renovable.
Uranio – Descarbonización
De acuerdo al IPCC (Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático), la descarbonización se refiere al proceso por el cual los países, individuos u otras entidades apuntan a lograr una existencia cero de carbono fósil, dicho de otra forma, eliminar el consumo de combustible fósil (petróleo, carbón o gas natural).
La tecnología nuclear sirve para múltiples procesos, no solo para generar electricidad.
- Según la Asociación Nuclear Mundial (WNA): Rusia y Ucrania utilizan 79 reactores nucleares para desalinizar y calentar agua (2019).
- Es la principal fuente de energía de Estados Unidos para el trabajo espacial. Utilizan generadores termoeléctricos de radioisótopos nucleares (RTG).
- Se estiman que hay unos 160 barcos, en su mayoría submarinos, rompehielos y portaaviones funcionan con alrededor de 200 pequeños reactores nucleares.
- En Medicina, muchos diagnósticos médicos, terapéuticos y procesos de esterilización utilizan isótopos radioactivos, son producidos en pequeños reactores para la investigación.
Principalmente, la energía de origen nuclear se utiliza para las empresas y los hogares. Desde 1971 el consumo de electricidad global ha aumentado en un 393%. Durante este mismo período de tiempo, la electricidad generada por energía nuclear ha aumentado en un 2449%.
Observamos como a medida se requiere más electricidad, la energía nuclear es la única capaz de seguir el ritmo.
Demanda Electricidad
El 99% del uranio extraído se utiliza para la generación de energía nuclear.
La demanda eléctrica es la verdadera clave. Si la demanda aumenta, la correlación con el uranio es clara. Existen pues dos componentes muy importantes: la necesidad energética y la acumulación de uranio en inventarios.
No podemos saber cuánto uranio hay almacenado, de ahí las dudas con los inventarios. Podemos estar seguros los estados tienen almacenado este recurso, la cuestión es cuanto.
Uranio como energía limpia
Entiendo muchos no lo vean así, pero centrémonos en los hechos.
Los combustibles fósiles (carbón y petróleo) son el resultado de la materia orgánica prensada y modificada químicamente durante millones de años bajo la tierra. Estos fósiles son utilizados para generar energía mediante procesos químicos de quemado muy contaminante.
Comparativamente las emisiones de gas natural son 15 veces mayores que las de la energía nuclear, el carbón es 30 veces más contaminante que la energía nuclear.
Estos combustibles fósiles generan una vasta contaminación atmosférica con letales consecuencias. También son más limitados, no son una energía renovable. La cantidad de reservas fósiles del planeta es la que es.
Las alternativas más claras son las fuentes de energía como el viento y el sol, no obstante estas energías presentan graves limitaciones, especialmente debido a que no son lo bastante eficientes como para cubrir apenas la demanda.
Geología, minería y extracción de uranio
En la actualidad, el uranio se extrae económicamente de sitios «fáciles», no es raro.
1,3-2,5 millones de toneladas de uranio (MtU) por año.
El uranio es un elemento natural con una concentración media de 2,8 partes por millón en la corteza terrestre. Es más abundante que el oro, la plata o mercurio, aproximadamente el mismo que el estaño y ligeramente menos abundante que el cobalto o plomo. – foronuclear.org
Las estimaciones de cuanto uranio hay en nuestro planeta es de alrededor de 35 billones de toneladas.
There is around 40 trillion tons of uranium in Earth’s crust, but most is distributed at low parts per million trace concentration over its 3 * 1019 ton mass. Estimates of the amount concentrated into ores affordable to extract for under $130 per kg can be less than a millionth of that total.
Si bien el uranio es un metal relativamente abundante en la tierra, el problema es extraer económicamente. Kazajstán, Rusia, Canadá y Australia concentran la mayor parte de la producción mundial.
Como bien podemos imaginar, no es viable ir a extraer mineral en el fondo del mar.
Kazajstán y Canadá dominan la producción con un 24% y un 22% respectivamente. Pueden extraer económicamente a menos de 50 dólares por libra (se utiliza lbs como unidad de medida).
Los contratos de uranio tienen una duración de 10-15 años, no se firman constantemente.
Minería Uranio
El uranio se extrae de 3 formas diferentes:
- Mina a cielo abierto
- Minería subterránea
- Lixiviación in situ (ISL)
Con el aumento de la extracción de uranio en Kazajstán, el uso de ISL ha aumentado significativamente. El porcentaje de la producción mundial ISL pasa de 16% en 2000 a 53% en 2019. Kazajstán impulsa también sus minas, la producción aumentó del 6% en 2000 a 42% del total en 2019.
Kazajstán es un estado muy controlado por Rusia.
🔸Minería a cielo abierto
La minería a cielo abierto es una técnica para extraer mineral desde la superficie, se cavan una serie de paredes escalonadas. Este método se utiliza para depósitos que no son profundos (menos de 150m, aunque se puede llegar a 250m).
Las mejores minas sin duda, se mueve la tierra y listo.
🔸Minería subterránea
La minería subterránea implica la construcción de pozos o galerías que brindan acceso directo a un depósito en el subsuelo. El mineral del depósito se extrae y luego se transporta a la superficie para su procesamiento.
Este método se utiliza para depósitos están a más de 120m por debajo de la superficie. Las minas subterráneas de uranio suelen ser las más abundantes, no hay mucho uranio cerca la superficie.
Económicamente la minería subterránea de uranio se rige por la elección del método de extracción. La forma y el tamaño del depósito es lo más importante. Se escogen las minas subterráneas más grandes y que tengan una forma regular para facilitar el trabajo.
🔸Minería lixiviación
La lixiviación utiliza un disolvente natural para extraer el mineral.
El terreno es muy importante, especialmente si hay agua subterránea. El gasto en la minería subterránea es más alto que la lixiviación in situ (ISL).
Gestión de residuos nucleares
La gestión de residuos nucleares es el ultimo paso del ciclo como combustible.
Todos los combustibles producen residuos de algún tipo, la energía nuclear también. Estos desechos deben ser guardados con cuidado.
Los desechos radiactivos se clasifican generalmente en tres niveles:
- Residuos «actividad baja»: aproximadamente el 90% del volumen, solo el 1% de la radiactividad de todos los residuos radiactivos.
- Residuos «actividad intermedia»: 7% del volumen y tienen el 4% de la radiactividad de todos los residuos radiactivos.
- Residuos «actividad alta»: 3% del volumen de todos los residuos radiactivos y contienen el 95% de la radiactividad.
Dada la cantidad extremadamente alta de energía producida con respecto al volumen de combustible, los desechos generados a partir de la producción de energía nuclear son pequeños en comparación con otras formas de generación de electricidad.
Los realmente preocupantes son apenas unas barras.
El organismo internacional de energía atómica estima que todos los desechos nucleares peligrosos generados son unos 22.000 metros cúbicos, aproximadamente el equivalente al tamaño de un campo de fútbol.
En comparación, la asociación del carbón estima que solo en Estados Unidos se produjeron 120 millones de toneladas de cenizas en 2014.
En medio del desierto hay sitio de sobras para varios campos de fútbol…
Chernóbil – Un reactor antiguo y mal diseñado
Al hablar de energía nuclear, es inevitable tratar Chernóbil, el mayor desastre ocurrido en una central nuclear en la historia.
La explosión (apertura del núcleo) de la central nuclear se produjo debido a varios fallos de diseño muy graves y a múltiples errores humanos. No sabían bien que estaban haciendo dado que no tienen ningún tipo protocolos.
El test pretendía comprobar si se podía enfriar el núcleo en caso de que se perdiera el suministro eléctrico externo. Las pruebas provocaron un aumento de potencia que no se pudo frenar y esto provocó un severo sobrecalentamiento tanto del núcleo como del agua encargada de la refrigeración.
El uranio tiene diferentes isótopos, que son variantes del mismo elemento. El isótopo más abundante es el U-238, que se encuentra en una proporción mayor de 99%, mientras que el U-235 representa en torno al 0,72%.
Las centrales nucleares necesitan U-235 enriquecido al 2-5%. Las bombas atómicas necesitan un enriquecimiento del 90%.
Por ello, es imposible que una central nuclear experimente una explosión atómica, pero si una fuga en caso extremo sobrecalentamiento.
Actualmente, las formas de enfriar son mucho más avanzadas, se dispone de varios sistemas. Por lo tanto, Chernóbil fue una lección triste, pero muy importante sobre como no hacer las cosas, esto permitió seguir investigando maneras mucho mejores de controlar la energía. Los reactores modernos tienen diseños diferentes gracias a ello, se apagan automáticamente.
Futuros del Uranio – Precio Uranio Hoy
El uranio no se comercializa en un mercado abierto como otros productos básicos. Los compradores y vendedores negocian contratos de forma privada. Los precios son publicados por consultores de mercado independientes UxC, LLC (UxC) y TradeTech.
Trading Futuros – Guía Contratos CME
Gracias a Numerco un intermediario, podéis seguir los principales precios de referencia del mercado spot. Son posteados automaticamente en el twitter de este organismo con esta forma:
Spot #uranium 3140/3150 USc/Lb #U3O8 (Delivery at CMO , Chg +7c, +0.22%) CMO = CVD 0c/Lb, CMO = CMX 15c/Lb
Acciones Uranio – Empresas Uranio
Primero nos centraremos en conocer los dos gigantes más importantes del sector, después profundizo en mis 2 acciones preferidas (imagen) y algunas otras.
- La compañía de uranio más grande del mundo es Cameco (por capitalización de mercado).
- La compañía atómica nacional de Kazajstán, Kazatomprom es el mayor productor mundial.
Estas dos compañías controlan el 38% del suministro mundial de uranio entre ambas.
🔹Cameco Corporation
Cameco Corporation es la empresa de uranio más grande del mundo, está situada en Canadá. Es el segundo mayor productor de uranio del mundo, aproximadamente un 18% de la producción mundial. Dispone de multitud de terrenos en los que implementar nuevas minas.
🔹Kazatomprom
National Atomic Company Kazatomprom Joint Stock Company (Kazatomprom) es el mayor productor y vendedor mundial de uranio natural. Proporcionando más del 40% del suministro mundial de uranio desde Kazajstán.
🔹Denison Mines
Ticker: DNN
Denison es una empresa de exploración y minería de uranio centrada en la región de Athabasca en el norte de Canadá.
La Compañía tiene una participación efectiva del 95% en el proyecto insignia Wheeler River Uranium Project. Este proyecto es el más grande en la parte oriental de la zona. La región es una zona muy rica en uranio y bien conectada en infraestructura para su transporte.
La directiva recientemente adquirieron JCU, que tenía una participación del 10% en otro de sus proyectos. Al incorporar a JCU tienen ahora una participación del 30% en un proyecto de Cameco llamado Millennium.
Gracias al acuerdo con UEX ahora tambien disponen de una participación del 33,8% en el proyecto Kiggavik y una participación del 34,5% en el proyecto Christie Lake de UEX.
Otros activos son su participación del 22,5% en la empresa McClean Lake («MLJV»), que incluye varios depósitos de uranio y la plata para procesar el mineral de la mina Cigar Lake. Una participación del 25,17% en los depósitos Midwest Main y Midwest A.
Denison puede ser un gran éxito si la demanda de uranio se mantiene alta y capturan el próximo mercado alcista de uranio gracias a Wheeler River. Sin embargo, aún quedan algunos años antes de la producción a gran escala y el dinero tienen en caja puede no ser suficiente (ampliaciones de capital).
🔹NexGen Energy
Ticker: NXE
NexGen posee el depósito de uranio Arrow.
Este depósito es probablemente el más atractivo en desarrollo y producirá una gran cantidad de uranio en unos años.
Los resultados del estudio viabilidad son muy buenos y confirman es la mejor zona de Athabasca (podemos decir es el rey de los depósitos).
La Compañía tiene también una participación del 51% en IsoEnergy ($ISO) con más activos estratégicamente ubicados en varias parte de esta cuenca oriental (2×1).
Sin olvidar el 100% de otro proyecto en Thorburn Lake (al suroeste) a 7 km de la mina Cigar Lake de Cameco.
En el lado de las desventajas, no hay diversidad geográfica. La empresa probablemente diluirá accionistas y generará deuda mientras no puedan extraer.
A pesar de esto, el activo es tan atractivo que es muy probable a medio plazo se puedan obtener retornos importantes. Especialmente si la empresa encuentra más activos que extraer (drilling).
🔹Ur-Energy
Ticker: URG
Ur-Energy se dedica a operaciones de extracción, recuperación y procesamiento de uranio, así como a la exploración y desarrollo de propiedades con mineral de uranio. Es un productor de uranio «low cost» situado en América del Norte.
Su mejor mina es Lost Creek en Wyoming, pero tienen más proyectos. Shirley Basin tiene todos los permisos y está preparada para ser construida en cualquier momento. A ello sumamos 2 proyectos más en el mismo estado y otro en Nevada.
Están esperando mejores condiciones en el mercado para aumentar la producción. Mientras tanto, producen una cantidad pequeña y mantienen las instalaciones funcionales.
🔹Global Atomic
Ticker: GLO
El proyecto Dasa es un gran depósito de uranio que se encuentra en el área de Adrar Emoles III, 105 km al sur de la ciudad minera de uranio establecida de Arlit, República de Níger.
La Compañía tiene como objetivo comenzar la producción de uranio en el depósito Dasa para finales de 2024. Además, Global Atomic tiene la propiedad del 49 % en la empresa BST en Turquía, que produce concentrado de zinc y proporciona ingresos para minimizar la dilución de los accionistas.
🔹Donde Invertir en Uranio
Personalmente mi estrategia es agresiva, tengo en cartera un conjunto amplio y diversificado de minas.
- NexGen Energy (NXE)
- Energy Fuels (UUUU)
- Denison Mines Corp (DNN)
- Global Atomic Corporation (GLO)
- enCore Energy Corp (EU)
- Ur-Energy Inc (URG)
Activos vendidos +50%-150% (actualmente no están en cartera).
- GoviEx Uranium (GXU)
- Forum Energy Metals Corp (FMC)
- UEX Corporation (UEX)
- Western Uranium & Vanadium Corp (WSTRF)
- Iso Energy (ISO)
- Fission Uranium Corp (FCU)
- Virginia Energy Resources (VUI)
- Mega Uranium (MGA)
- Uranium Royalty Corp (UROY)
- Uranium Energy Corp (UEC)
ETF Uranio
Global X Uranium UCITs ETF
Ticker: URNU
El ETF Global X Uranium UCITs brinda a los inversores acceso a una amplia gama de empresas involucradas en la extracción de uranio y la producción de componentes nucleares. Esto incluye la extracción, refinación, exploración o fabricación de equipos para las industrias del uranio y de la energía nuclear.
Destacar es acumulativo y con una réplica completa, sin duda es el más completo.
El ETF Global X Uranium (URA) es el internacional y recomiendo usarlo como referencia (mayor histórico).
TER 0,65% – 46 empresas
Sprott Global Uranium Miners UCITS ETF
Ticker: URNM – U3O8 – URNP
El Sprott Global Uranium Miners UCITS ETF busca replicar lo más fielmente posible el rendimiento del índice North Shore Sprott Uranium Miners que invierte en empresas involucradas en la industria del uranio. Esto engloba la extracción, exploración, desarrollo y producción de uranio.
Destacar es acumulativo y con una réplica completa. A diferencia de URA, esta muy centrado en el uranio físico.
Estoy largo en URNM.
TER 0,85% – 37 empresas
Conclusiones Invertir Uranio
La energía nuclear es una fuente de energía muy importante. Esto es esencial para satisfacer la creciente demanda energética global.
La energía nuclear es técnicamente limpia, crucial para limitar las emisiones de gases de efecto invernadero. Esto ayuda especialmente a los países a expandir sus redes eléctricas con un coste relativamente bajo.
Los países emergentes como China e India continúan con amplios planes de expansión nuclear. Bangladesh, Egipto y Turquía estudian implementar nuevos reactores.
Francia está alargando la vida útil de los reactores a más de 40 años. Se están desarrollando pequeños reactores modulares (SMR), estos nuevos reactores son flexibles, con una capacidad de potencia de hasta 300 MW (adaptables a la demanda).
Hay alrededor de 50 diseños de SMR a nivel mundial, en diferentes etapas de desarrollo. Tres ya estan en etapas avanzadas de construcción en Argentina, China y Rusia. Comenzaran a operar entre 2019 y 2023.
Morgan Stanley confirma estar invertidos en Kazakhstan. «In order to gain exposure to this theme, we invested in the world’s largest, lowest-cost, and cleanest nuclear fuel (uranium) mining company over three years ago».
Los precios del uranio se vieron gravemente afectados tras el desastre nuclear de Fukushima en 2011.
Esto provocó el cierre de centrales nucleares en Japón durante varios años. Con el paso del tiempo, la industria nuclear mundial ha recuperado la producción de energía nuclear a niveles superiores. Japón ha restaurado su capacidad nuclear, con 9 plantas de energía nuclear en pleno funcionamiento.
El problema de Japon es estar justo entre tres importantes placas tectónicas, esto genera constantes terremotos, la central aguanto perfectamente incluso con un terremoto al lado.
Este es un sector complejo, no es para todos los públicos. Por lo tanto, si bien hay posibilidades de un enorme rally alcista recomiendo una aproximación con sentido común. Invertir en algunas empresas del sector una parte pequeña de nuestro capital, esto es una mera opinión personal.
La matriz energética de los diferentes países la deciden casi siempre los poderes públicos. Tengo serias dudas que los gobiernos europeos apuesten de momento por esta energía (lo harán poco a poco). India, Rusia y China no tienen problemas para aumentar cada año la cantidad de centrales.
De la misma forma, entiendo mucha gente puede ser crítica con este sector. Mi objetivo es ganar dinero con una industria que suministra una gran cantidad de energía a la sociedad, la energía nuclear no es ningún monstruo.
Para profundizar, recomiendo el material educativo por parte de Cameco, Operador Nuclear y John Quakes.
Actualización
El sector confirma la tesis aquí desarrollada, aumenta exponencialmente la demanda de uranio.
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Seminario: Guía completa ETFs – Invertir en Gestión Pasiva
Adjunto algunos artículos complementarios:
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Muchas gracias por tu lectura, para descubrir mucho más sobre los mercados no dudéis en visitar ECP.
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Bibliografía:
globalxetfs.com/uranium-explained-2/
vaneck.com/etf/equity/nlr/overview/
cameco.com/
kazatomprom.kz/en/
foronuclear.org
