Estrategias Tipos de interés | Trading Estacional

Los cambios estructurales en la economía han exigido una revisión continua de las políticas monetarias implementadas por los bancos centrales. Para adaptarse a estas nuevas circunstancias, se han desarrollado herramientas y prácticas de comunicación más flexibles que las antiguas fórmulas normativas.

Estrategias Tipos de interés – Trading Estacional

Los tipos de interés han desempeñado un papel crucial en las sociedades a lo largo de la historia, influyendo en las decisiones financieras y el desarrollo económico. Desde la antigua Mesopotamia hasta la actualidad, estos tipos han moldeado la forma en que asignamos el capital, gestionamos las deudas y fomentamos el crecimiento. En este artículo, exploraremos el fascinante mundo de los tipos de interés y cómo han sido determinados como el precio del tiempo.

En las tierras de Mesopotamia, hace miles de años, los préstamos se basaban en el valor de la plata y la cebada. En aquel entonces, los reyes tenían el poder de regular los tipos de interés máximos, lo que demuestra que desde hace mucho tiempo se reconocía la necesidad de establecer límites y regulaciones para proteger a los prestatarios de cargas excesivas (usura).

Los jubileos de la deuda (este termino viene de la Biblia) eran prácticas en las que las deudas eran oficialmente perdonadas, permitiendo a las personas y a la economía en general comenzar de nuevo sin la pesada carga de la deuda. Estos jubileos eran una forma de reiniciar el sistema y evitar que la deuda y los intereses acumulados socavaran la prosperidad económica.

La burbuja de John Law es un episodio histórico ocurrido en el siglo XVIII en Francia. John Law, un economista y financiero escocés, implementó una serie de políticas económicas y financieras en un intento por estimular la economía francesa y resolver la crisis financiera que enfrentaba el país en ese momento.

Una de las principales medidas que Law implementó fue la creación de un banco central, conocido como el Banco General, que tenía el poder de emitir papel moneda respaldado por la confianza en su solvencia. Además, Law estableció una compañía llamada la Compañía del Mississippi, a la cual se le otorgó el monopolio del comercio con las colonias francesas en América del Norte.

Este experimento terminó en un desastre económico. La especulación desenfrenada y la formación de una burbuja económica provocaron su colapso, dejando una importante lección sobre los peligros de manipular los tipos de interés sin una gestión adecuada, especialmente la falta de fundamentos sólidos en los mercados financieros.

El interés es el precio del tiempo

Los tipos de interés desempeñan el papel de un verdadero precio del tiempo. Cuando los tipos son bajos, se genera un estímulo para el consumo y la inversión, ya que el costo de obtener préstamos es reducido. Por otro lado, los tipos de interés más elevados pueden desalentar el gasto y la inversión al incrementar el coste de obtener financiación. Estos tipos tienen una influencia significativa en las decisiones de individuos y empresas respecto a la asignación eficiente de recursos y el aprovechamiento óptimo del tiempo.

Equilibrio de los tipos de interés

No existe un nivel natural claro de tipos de interés. No obstante, tipos muy bajos pueden llevar a una mala asignación de capital y a la formación de burbujas de activos. Empresas ineficientes pueden sobrevivir artificialmente con tipos de interés bajos, lo que obstaculiza el proceso de destrucción creativa en el que las empresas menos eficientes son reemplazadas por nuevas y más innovadoras. Esto puede afectar negativamente la productividad y el crecimiento salarial.

Política monetaria y tipos de interés: Cómo influyen en la economía.

Los tipos de interés como filtro de selección: Además de su influencia en la asignación de capital, los tipos de interés actúan como un filtro de selección natural para las inversiones. Tipos más altos aumentan el costo de financiación y establecen un obstáculo para proyectos de inversión de menor calidad. Esto ayuda a garantizar que solo las inversiones más sólidas y prometedoras se realicen, protegiendo así la estabilidad económica.

La Reserva Federal (FED) es el banco central de referencia, tiene 3 grandes objetivos: pleno empleo, estabilidad de precios y estabilidad financiera.

Los tipos de interés negativos han sido una política monetaria poco viable a largo plazo para alcanzar los objetivos deseados. Esta estrategia ha sido puesta a prueba en Europa y Japón, Estados Unidos no puede seguir el mismo camino debido a que su divisa es la principal referencia para el sistema financiero global. Por lo tanto, Estados Unidos no puede adoptar una política de tipos de interés negativos como otros países.

Tipos de interés negativos: ¿Cómo afectan a los mercados?

Los tipos de interés negativos o cercanos al 0 generan una tensión financiera que debe ser resuelta tarde o temprano. Prácticamente ninguna institución financiera quiere adquirir deuda pública con una rentabilidad tan baja. Estas políticas de tipos de interés bajos ha impulsado un crecimiento cosmético, pero también han aumentado la desigualdad al inflar los precios de muchos activos. Los mercados de valores están actualmente sobrevalorados dado que aún no se han ajustado a niveles sin dinero gratis.

La política monetaria actualmente se basa en tipos de interés en el límite inferior efectivo, pero esto no es suficiente para contrarrestar los profundos desequilibrios deflacionarios. El envejecimiento de la población y la pérdida de competitividad de muchos sectores amenazan el futuro crecimiento económico. Por lo tanto, es necesario adoptar medidas adicionales para contrarrestar estas tendencias.

Los cambios necesarios para evitar una nueva crisis son imprescindibles, pero la población no estará dispuesta a aceptarlos. Si los países no toman las medidas adecuadas, se enfrentarán a una situación difícil. La retirada de estímulos económicos es una de las claves para salir de esta situación.

Al retirar los estímulos de forma progresiva, aquellas empresas que no son competitivas y se encuentran en situación de ajuste deben caer. Estas empresas son conocidas como zombis o similares. Contrariamente a lo que muchos madmaxistas afirman, el ajuste no suele ser brusco, sino que se trata de un proceso gradual a lo largo del tiempo. La destrucción creativa es una transformación paulatina.

Los inversores seguidores de modas están siendo duramente castigados, sus gurús están desapareciendo y la suerte que antes parecía sonreírles se ha esfumado. Aumentar poco a poco los tipos de interés podría ser un primer paso, aunque no estoy seguro de que sea realmente efectivo.

Es de vital importancia entender el siguiente punto: el mercado requiere de mecanismos para desincentivar el acaparamiento de capital.

Las instituciones financieras, los fondos de pensiones, las compañías de seguros y los grandes ahorradores acumulan capital, lo que provoca una considerable fuerza deflacionaria. Esta deflación destruye el consumo y la inversión, desequilibrando la maquinaria económica y generando un impacto negativo en la economía.

Si el dinero ahorrado ofrece una remuneración libre de riesgos, pocas personas optarán por consumir o invertir. Por lo tanto, es necesario implementar herramientas que estimulen a los ahorradores a gastar o invertir sus ahorros.

La creación de inflación a través del programa de compra de activos (QE, por sus siglas en inglés) ha demostrado ser una herramienta eficaz para estimular la economía.

Cuando una economía avanzada entra en crisis, los bajos tipos de interés y la inflación son medidas útiles a corto plazo. Cuando el corto plazo se extiende demasiado, aquellos con efectivo se ven obligados a consumir o invertir para evitar la depreciación de su dinero por la inflación. Esto es una carga para la economía a largo plazo.

Enriccccc estoo es terribleee, heee leidooo el ahorradorrr es bueno eespeculadorrr malooooo.

Es un engaño.

Muchas personas pueden hablar sobre economía, pero pocas realmente comprenden cómo funciona. La comunidad financiera alberga una gran ilusión en los fundamentales, soñando con la posibilidad de vivir de los dividendos. Esta utopía es una realidad inalcanzable para la mayoría. El poder adquisitivo se ve erosionado con la inflación, mientras que los dividendos no solo están sujetos a impuestos, sino que también se descuentan progresivamente del precio de la acción.

El tamaño del sector público está descontrolado y es vital que los ciudadanos sean conscientes de la realidad. Si el Índice de Precios al Consumidor (IPC) estima una inflación del 2%, y se ajustan las prestaciones en consecuencia, la gente no se queja. El truco está en el indicador: el IPC subestima el dato de inflación. Si examinamos sus componentes, nos damos cuenta de que está diseñado para minimizar el resultado real.

Quantitative Easing y Estímulos

Las políticas de flexibilización incluyen la compra de activos financieros privados por parte del banco central. Esta compra consiste en la adquisición de deuda privada con una calificación crediticia alta, la cual es transformada en deuda pública. No obstante, los organismos monetarios pueden imponer sanciones si el banco central realiza malas prácticas con este u otros mecanismos (LATAM).

Mediante el ejercicio de la coacción estatal se hace efectiva la característica de coercibilidad propia del Derecho Positivo. Este poder de realización del Derecho por la fuerza, corresponde hoy de modo exclusivo al Estado. El monopolio estatal de la violencia legítima, de la afirmación del Derecho frente al injusto, sólo quiebra en favor del individuo en situaciones de necesidad, como son las contempladas en la causa de justificación de legítima defensa.

Fuente: Información jurídica inteligente

Power is power.

Si un país es poderoso, puede estimular más su economía si controla la inflación. La transferencia directa a los ciudadanos en forma de stimulus check es una medida extrema que se financia mediante la emisión de deuda, la cual es recomprada posteriormente por el mismo banco central emisor. Esta deuda pública no se ha creado para ser pagada, sino para ser proyectada y consumida por la inflación.

Los estímulos económicos creados por la FED han puesto una significativa cantidad de dinero en manos de personas que, en realidad, no lo necesitaban. A pesar de esto, es innegable que el flujo de efectivo ha impulsado a muchos ciudadanos a consumir, invertir o apostar. Esto ha llevado a una preocupante inflación, ya que la demanda se ha mantenido relativamente elevada con una oferta fuertemente restringida.

Inflación

Es inevitable elevar el target de inflación, ya que las estimaciones más realistas, previamente analizadas por Fuhrer y Madigan en 1997, se encuentran entre el 2% y el 4%.

Los bancos centrales reiteran constantemente su objetivo de alcanzar una tasa de interés del 2%.

No tienen credibilidad por dos motivos:

• En su papel estabilizador, siempre buscarán tranquilizar al mercado.
• El indicador de inflación está mal diseñado (CPI).
• La pirámide demográfica no se sostiene, el mercado de valores es un sistema de pensiones.

A medida que la generación boomer se va jubilando progresivamente, la nueva generación no cuenta con los recursos necesarios para sostener muchos sistemas únicamente a través de impuestos.

Controlar la inflación a corto plazo es factible si se mantiene el precio del petróleo bajo. El precio del petróleo es uno de los principales indicadores de inflación. Por lo tanto, es esencial mantener el precio del barril dentro del rango de 75-85$ acordado por la OPEC.

Trading Tapering – Política Monetaria Contractiva

Pasamos al segundo paso, que consiste en reducir el QE.

El plan es comprar cantidades cada vez menores y preparar una subida gradual de los tipos de interés. Es importante destacar que el proceso de reducción no implica dejar de comprar por completo, sino simplemente disminuir la cantidad adquirida. Durante estos procesos de normalización, por lo general, el precio de los activos no se ve afectado significativamente.

Las primeras etapas de un tapering suelen estar asociadas a un aumento considerable de la volatilidad. Los tipos de interés, como uno de los principales factores que influyen en los mercados, tienen un efecto significativo en el crecimiento económico. Si los tipos de interés suben demasiado rápido, esto puede desencadenar una recesión, ya que ralentiza la actividad económica en general.

Los tipos de interés tienden a subir cuando una economía es fuerte y experimenta un rápido crecimiento, ya que las empresas solicitan préstamos en mayor cantidad para expandirse (según la teoría clásica). Por otro lado, los tipos de interés bajos suelen indicar debilidad económica y se utilizan para estimular la demanda.

Ahora, examinemos históricamente algunos procesos de tapering. Para llevar a cabo este estudio, debemos descartar muchas variables significativas. Nuestro objetivo no es proporcionar una explicación detallada de los procesos de tapering, sino simplemente observar su relación con los mercados de renta variable.

1994

Una corrección significativa en el SP500. El índice necesitó un año para ajustarse a la subida de tipos antes de reanudar su tendencia alcista de forma violenta.

1999

En 1998, los tipos de interés fueron reducidos y la Reserva Federal comenzó a subirlos a mediados de 1999. Esto provocó una corrección del 12% en el índice SP500. En retrospectiva, se puede como la subida de los tipos de interés a mediados de 1999 fue el detonante la posterior caída.

2004

Antes de la primera alza de los tipos de interés, el índice SP500 experimentó una desaceleración, seguida de unos repuntes muy débiles. El crecimiento de los beneficios impulsó el mercado desde entonces. La volatilidad se mantuvo elevada, con fuertes retrocesos.

2014

La política monetaria de la FED se ha vuelto cada vez más compleja de analizar debido a la extensa gama de herramientas que emplea. Para comprender cómo los equilibrios se desarrollan, es necesario comprender cómo la FED ajusta estas herramientas.

¿Taper Tantrum y Mercados Emergentes?

The phrase, taper tantrum, describes the 2013 surge in U.S. Treasury yields, resulting from the Federal Reserve’s (Fed) announcement of future tapering of its policy of quantitative easing. The Fed announced that it would be reducing the pace of its purchases of Treasury bonds, to reduce the amount of money it was feeding into the economy.

A mediados de 2020, hubo una importante salida de capital de los mercados emergentes.

Si el panorama macroeconómico global se deteriora, los inversores evitan tomar riesgos en los mercados emergentes, los cuales son considerados los más peligrosos según Morgan Stanley. A pesar de que se ha invertido considerablemente en muchas economías emergentes, las cantidades aún no alcanzan los niveles del año 2013 (ajustado a la inflación).

Las economías emergentes han logrado cubrir sus déficits fiscales gracias a la participación de inversores nacionales, en algunos casos, de sus bancos centrales. A partir de la segunda mitad del año 2020, las compras de bonos gubernamentales por parte de no residentes han comenzado a mejorar, aunque sigue siendo un movimiento muy limitado.

Las economías emergentes corren el riesgo de una devaluación de su divisa si no consiguen capital exterior. Esto es una preocupación especialmente para aquellos países en los que los movimientos populistas, como los socialistas, tienen una fuerte presencia. La región de LATAM, por ejemplo, tiene una gran cantidad de deudas en dólares, y si la entrada de capital se ve reducida debido a la falta de confianza, esto podría ser catastrófico para algunos países.

Invertir Mercados Emergentes – Trading Estacional

Entramos en el debate sobre el dólar fuerte/débil. En marzo de 2020, el dólar se devaluó aproximadamente en un 15%, lo que provocó una gran incertidumbre en el mercado. Esto generó una serie de repercusiones en la economía, tanto a nivel local como internacional.

Muchos gestores han optado por mantener una posición corta en el dólar como medida de cobertura ante el shock financiero provocado por el virus. Esto se debe a que la entrada masiva de capital en los activos estadounidenses ha revalorizado la divisa local, lo que ha provocado una disminución en el valor del dólar.

Paper: Bank for International Settlements – Hofmann y Park (2020)

Las condiciones financieras laxas y la expansión sostenida del crédito global han contribuido significativamente al crecimiento real de las economías emergentes. La presencia del dólar como una moneda de referencia mundial ha sido un factor clave en esta transición. Según las estimaciones de los autores, una apreciación del 1% del dólar frente a una amplia canasta de otras divisas podría reducir el crecimiento económico en aproximadamente -0,3%.

Existen varias formas de explicar la correlación negativa entre la fortaleza del dólar y el crecimiento de la economía mundial. Esta relación se debe a factores como el impacto de la inflación, el comercio internacional, los cambios en los tipos de interés, las fluctuaciones de los precios de las materias primas y la incertidumbre política.

Cuando el dólar se fortalece, los precios de los bienes importados aumentan, lo que reduce el poder adquisitivo de los consumidores, lo que a su vez reduce el crecimiento de la economía global. Además, un dólar fuerte disminuye la competitividad de los productos estadounidenses en el mercado internacional, lo que también contribuye a un menor crecimiento económico. Por lo tanto, es importante comprender la relación entre la fortaleza del dólar y el crecimiento de la economía global para poder tomar decisiones de inversión acertadas.

• La demanda de una divisa refleja el apetito por el riesgo. Cuando la confianza en los mercados se ve afectada, los inversores buscan activos seguros para proteger sus ahorros, lo que generalmente se traduce en un aumento en la demanda de dólares, lo que a su vez provoca un aumento en su valor.
• El desequilibrio en los balances de los bancos centrales puede tener un efecto significativo en la economía. Si los pasivos disminuyen en relación con los activos, esto disminuye el riesgo percibido y, por lo tanto, aumenta la oferta de crédito. Esto, a su vez, puede aumentar la inversión y el consumo, lo que contribuye a una mayor actividad económica.
• Los mercados de renta fija se reajustan de acuerdo con las nuevas condiciones de solvencia. Cuanto mayor sea la solvencia, menor será el rendimiento obtenido.
• La devaluación del dólar puede tener un impacto negativo significativo en la competitividad de las economías «dolarizadas«. Si las facturas están en dólares, el impacto inmediato de la devaluación puede ser paralizante para los intercambios comerciales, con graves consecuencias a corto plazo.

Las economías emergentes pueden ser comprendidas mejor a través del dólar, aunque el desarrollo económico de algunos países ha sido significativo en la última década, el volumen de crecimiento aún no es suficiente. Estos países dependen en gran medida de la financiación externa para mantener el crecimiento.

Una vez que hayamos comprendido estos principios, desarrollaremos una estrategia para llevarlos a cabo. Esto nos permitirá alcanzar nuestros objetivos de manera eficaz y eficiente.

¿Cómo está afectando la volatilidad estacional del dólar a los mercados emergentes? Esta pregunta es cada vez más relevante, ya que la volatilidad del dólar puede tener un gran impacto en los mercados emergentes.

La estacionalidad se refiere a un período de tiempo en el que un activo o sector específico presenta un rendimiento superior al promedio. Esto se debe a los cambios estacionales en la temperatura, así como a los periodos clave en la planificación fiscal y empresarial de las grandes empresas. Estos ciclos pueden ser aprovechados para obtener ganancias significativas en el mercado.

Para establecer una estrategia de estacionalidad exitosa, es necesario considerar una amplia gama de datos estadísticos. Esto significa recopilar datos de al menos 10 a 20 años para garantizar una probabilidad de éxito positiva. Esto permitirá una mayor precisión al analizar cualquier tendencia estacional recurrente.

Normalmente, cuando una estacionalidad llega a su fin, suele dar paso a un periodo de relativa debilidad. Esto se refleja en el rendimiento medio durante el período examinado, expresado en porcentaje. La tendencia y la estacionalidad son dos elementos fundamentales de una serie temporal, ya que proporcionan un valor predictivo.

La psicología de la multitud es una fuerza dominante en los mercados. El precio de los activos refleja una gran cantidad de sesgos cognitivos e irracionalidades, que reflejan la opinión agregada. Los mercados emergentes han entrado en una estacionalidad positiva, lo que significa que los precios se han visto afectados por la manipulación de la multitud.

La estacionalidad se debe a una serie de eventos recurrentes. Por lo tanto, nuestro análisis se centra en determinar si es probable que estos eventos se repitan antes de un período de fuerte estacionalidad. Al hacerlo, es esencial tener en cuenta las probabilidades y evaluar la estrategia en consecuencia. Por lo tanto, hemos examinado todos los factores relevantes para llegar a una conclusión.

El SP500 presenta una tendencia estacional desde octubre hasta diciembre, pero no se debe considerar como una estrategia única. La estacionalidad puede ser una herramienta útil para tomar decisiones, pero hay que tener en cuenta otros factores y aplicar el sentido común. Está claro que la estacionalidad es un dato útil, sin embargo, hay que saber cómo combinarlo con otros elementos para obtener los mejores resultados.

Continuamos con nuestra idea sobre el dólar y los mercados emergentes…

Invertir en Brasil

Brasil es una economía emergente y muy cíclica.

Los inversores conocidos como smart money suelen comprar cuando el mercado está tranquilo y vender cuando el activo se vuelve extremadamente popular entre los demás inversores. Esta estrategia les permite obtener mayores ganancias a largo plazo.

Las acciones brasileñas han sido duramente afectadas por la pandemia y los factores políticos. Los precios actuales reflejan una situación de shock o crisis de deuda, ya que el mercado está descontando un populismo excesivo. Sin embargo, cualquier cambio que no sea desastroso, especialmente si se acompaña de un aumento de las exportaciones de materias primas, puede ser una gran oportunidad para los inversores.

Los mercados crediticios de deuda no muestran preocupación alguna por el riesgo de impago de la deuda brasileña. Los fundamentos macroeconómicos son sólidos, incluso en comparación con los períodos anteriores. Esto proporciona una base sólida para el crecimiento futuro y la estabilidad financiera.

Los participantes más informados venden los sectores que han experimentado una sobrevaloración en el último trimestre (fíjate en el vibrante color rojo de la primera imagen de este artículo) y los reemplazan por sectores con mayores oportunidades de crecimiento.

Cuando la multitud se vuelve excesivamente pesimista, nosotros no necesitamos seguir el mismo camino. Ser extremadamente alcistas o bajistas puede ser arriesgado, ya que lo más común es que el mercado se revierta a su punto medio. No podemos predecir con exactitud los máximos y mínimos, pero un dólar más débil y un precio del petróleo más alto son buenas noticias para Brasil.

Un riesgo clave para el desempeño de EWZ es el tipo de cambio BRL/USD. Si las empresas brasileñas logran generar un crecimiento real de las ganancias según lo proyectado, EWZ podría ser una inversión interesante para los inversores.

Para los compañeros UCITs:

iShares MSCI Brazil UCITS ETF USD (Dist)

Invertir en Corea del Sur

Otra idea…

El ETF EWY es un ETF que se dedica a invertir en empresas surcoreanas. Está diseñado para replicar el índice MSCI Corea, que incluye aproximadamente 75 empresas con sede en Corea del Sur. El ETF ofrece exposición a una amplia gama de sectores (tecnología, bienes de consumo, energía y servicios financieros).

En los últimos meses, la bolsa de Corea del Sur ha sido duramente golpeada por las medidas sanitarias muy restrictivas. El ETF EWY ha experimentado un outflow de capital del 0,35% por día durante las últimas 50 sesiones, lo que supone la segunda salida más grande de la historia del ETF. A medio plazo, el repunte puede ser considerable.

Esperando la estacionalidad del activo y una disminución del short interest, podemos esperar un gran momentum para el Q2 2022 (después de las elecciones). A pesar de la previsión de una desaceleración en las exportaciones y los desafíos asociados con los niveles de endeudamiento de los consumidores, tendremos que tener paciencia por el momento.

Actualización: el ejemplo con Corea del Sur fue algo más lento, pero aún así resultó ser relativamente rentable.

Conclusiones Estrategias Tipos de Interés – Trading Estacional

C’est un jeu.

La película Le Capital es una obra maestra incomprendida por muchos. El visionario director realiza un viaje alegórico a través de los ojos de Marc Tourneuil, un personaje guiado por su instinto y con el sector bancario francés como telón de fondo. Esta obra de arte nos invita a reflexionar sobre el poder de la banca y sus consecuencias en la vida cotidiana.

La romántica idea del bienestar ha muerto, pero esta película nos lleva de viaje por su moralidad, mostrándonos una lucha interna. No hay escenas bonitas, no es un lugar para soñadores, sino para aquellos que están dispuestos a aceptar la realidad. Muchos críticos son moralmente frágiles, pero el protagonista les confiesa enfrentándose a ellos, cómo todo es un juego, mirando directamente a la cámara.

Marc Tourneuil, sin debilidades, se eleva a los altares del capital entre aplausos.

We don’t live in Disneyland. We live in blood and in time, not in Fantasyland. We live in a tragic world. – Costa-Gavras

Los clásicos Buffett, Bogle y Graham no te salvarán. Mientras sus bonitos recopilatorios de escritos son una excelente opción para los coleccionistas, para obtener una ventaja real necesitas pensar de forma diferente y actuar con una ética intachable, sin caer en la tentación del merchandising. Los marcos de política monetaria recientemente implementados, una política fiscal ambiciosa y el aumento del papel de las inversiones verdes pueden ser una señal de una creciente demanda agregada en algunos sectores específicos.

Muchas de las fuerzas inflacionarias son transitorias, lo cual es bastante comprensible. Las interrupciones en los suministros, la escasez de materias primas y la congestión en los puertos, todos estos factores contribuyen a cortar las cadenas de suministros globales, lo que conlleva a una reducción en la oferta y, por ende, un aumento de los precios si la demanda se mantiene fuerte.

Estos hechos son innegables y no somos los encargados de juzgar. Con el paso del tiempo, uno entiende que el caos puede ser hermoso, ya que la aleatoriedad nos ofrece la posibilidad de crecer y aprender.

¿Por qué estoy observando este activo? Esta es una excelente pregunta que uno debe hacerse. La respuesta no debe ser sencilla. Tenemos que prestar especial atención a las entradas de capital en algunas economías emergentes. La regulación de muchos activos digitales ya está en marcha. En lugar de intentar predecir o especular, es especialmente importante comprender cómo todos estos factores suponen volatilidad…

XIV is dead, long live VIX

Algunos meses después…

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