Abstract – Conceptos HFT, Dark Pool Exchange

Imagen :聽Bloomberg. Sixty Seconds of Chaos. March 8, 2011

La principal diferencia entre el High-Frequency Trading y su versi贸n mas cl谩sica, el trading tradicional es la capacidad de rotaci贸n, negociaci贸n y rapidez en el intercambio de activos. Las respuestas institucionales a las condiciones del mercado han cambiado dr谩sticamente. Tenemos en un primer momento que separar este tipo de trading de la gesti贸n tradicional de un Hedge Fund, buscando una rentabilidad generada durante meses. Este “reciente” sistema (aunque lleva presente mas a帽os de los que pensamos) busca ejecutar gran cantidad de operaciones cada d铆a, ganando en cada operaci贸n fracciones de porcentaje.

La aparici贸n del high frequency trading presenta en un primer momento una serie de ventajas que permitan su adaptaci贸n as铆 como participaci贸n en un mercado : aumento eficiencia, mayor liquidez, innovaci贸n tecnol贸gica, estabilizaci贸n del mercado.

Si tuvi茅ramos que definir cual es la estrategia de una forma muy sencilla, conceptual, seria detectar peque帽as ineficiencias en la informaci贸n, los precios y corregir esta de forma inmediata. El aumento de liquidez gracias a estos genera una mayor suavidad en las transacciones. Estas firmas tienen sus sedes en New York, Connecticut, Londres, Singapur y Chigado, los principales corazones financieros.

Los propios competidores de estas firmas, son las de su misma clase, la velocidad correccional de una ineficiencia o un arbitraje se vuelve un enorme campo de batalla.聽Durante m谩s de diez a帽os de su existencia, el HFT se ha convertido en un elemento relativamente aceptable del mercado.聽Existe la opini贸n un谩nime de que, en general, HFT agrega liquidez a los mercados y reduce los gastos operativos.聽Debido al hecho de que las firmas de HFT ya est谩n reguladas, sin embargo estos parasitos hacen huir grandes operaciones a mercados dark pool.

Entender el tipo de ordenes de los participantes del mercado sit煤a diferentes aspectos en su precio, timing, tama帽o. Los estudios de modelos din谩micos realizados indican que las estrategias con LMT orders promueven una clara ventaja. Esta estrategia nos deja dos preguntas :

En que precios los traders ponen sus ordenes limitadas, con que frecuencia los traders modifican sus ordenes.

Estas din谩micas de Order Flow llevan al concepto de lotaje. Los grandes paquetes de ordenes son divididos en m煤ltiples paquetes. Si una orden demasiado grande es situada puede no haber suficiente liquidez, lo que conllevar铆a precios inaceptables en la ejecuci贸n, de ah铆 el intercambio en Dark Pools con un sistema”Fill or Kill” donde la totalidad del paquete debe ser absorbido o es cancelado. Los HFT realizan una serie de env铆os de peque帽as ordenes para obtener informaci贸n sobre la ejecuci贸n de un paquete, as铆 como detectar oferta y demanda del Exchange.

Esquema HFT Trading - Enric Jaimez

Tengamos en cuenta conceptos como Stop Loss o Take Profit orders son t茅rminos sint茅ticos, la verdadera naturaleza de estos son ordenes a mercado o ordenes limitadas. La diversidad de tipos de ordenes permite crear estrategias complejas en el cambio de precios, timing, transparencia y otros par谩metros. El principal objetivo de un Exchange sea el regulado o una Dark Pool聽 es asegurar la ejecuci贸n de sus ordenes.

La historia nos ofrece principalmente pistas sobre como el futuro podr铆a desarollarse as铆 como la recurrencia de estos. Todos los sistemas de trading tradicional son primero testeados en amplias muestras hist贸ricas.

A mas ineficientes sean los mercados, mas oportunidades de trading ocurren. La volatilidad esta intr铆nsicamente en la naturaleza del mercado, es persistente y ejerce de factor promedio, los mercados son asim茅tricos y multitud de factores ex贸genos afectan el precio.

Entender las motivaciones de los participantes del mercado lleva a una estrategia provechosa. Por ejemplo, entender porqu茅 ciertos participantes poseen informaci贸n privilegiada o mucho mas avanzada para ejercer un cambio de precio, dejando de lado intentar adivinar un movimiento y basar tu operativa en la observaci贸n de una estructura.

Gracias por su lectura.

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  • Bibliograf铆a :
    ECB – Occasional Paper Series – Dark Pools in European Equity Markets
    Irene Aldridge – High Frequency Trading
    Nanex.net