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Invertir ETFs – All Weather Portafolio

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Después de tratar ampliamente los ETFs como vehículo de inversión. Me gustaría profundizar y debatir la popular cartera permanente o el modelo All Weather de Ray Dalio.

Invertir ETFs 

Todos los libros sobre inversión discuten los mismos temas, son extremadamente parecidos entre sí. Repiten una y otra vez antiguos modelos de los años 1970.

Los supuestos expertos suelen recomendar comprar una cantidad elevada de renta fija, de esta forma reducen supuestamente el riesgo. La asignación de activos debe estar ajustada al entorno económico, los tipos de interés, la tolerancia al riesgo y la volatilidad. Las enseñanzas teóricas del pasado ya no tienen el mismo sentido.

No hay una respuesta correcta, mi creencia personal es que la combinación adecuada debe depender de los objetivos financieros que cada uno tiene. Esto incluye la capacidad de soportar las pérdidas en la cartera, la personalidad y las expectativas.

Estos criterios son los realmente útiles para decidir qué parte dedicamos a cada tipo de producto.

Siento decir, la planificación financiera clásica han estado enseñando, es totalmente incorrecta, voy a expresar algunas reflexiones sobre el papel de los diferentes activos en una cartera diversificada, no todo el mundo tiene porque estar de acuerdo conmigo.

Una cartera necesita ser un modelo de diversificación. Los instrumentos de inversión de los que actualmente disponemos son mucho mejores que los de años atrás.

¿Qué son los ciclos económicos?

Los cambios que sufre una economía y las diferentes fases o etapas que atraviesa. Estas etapas se suelen repetir, aunque no son periódicas. Su duración oscila entre algunos meses hasta extensos periodos de tiempo.

La macroestructura de los mercados modernos esta en un constante estado de cambio, ya sea en virtud de nuevos productos, nuevos jugadores o nuevas tecnologías. La economía no es una ciencia exacta. Solo de forma excepcional podremos anticiparnos a lo que ocurrirá en el mercado. Debemos aceptar la incertidumbre es el status quo.

Diversificando los activos y no comprando por FOMO en el peor momento son las mejores herramientas.

Esta fórmula es casi milagrosa, se divide nuestro capital en diferentes productos y se minimiza la exposición a una gran pérdida.

Generalmente es lo más adecuado para la mayoría personas, casi todo el mundo piensa puede soportar el miedo y en silencio venden presos del pánico.

En esencia, estariamos realizando una estrategia de cartera casi permanente.

Estrategia Cartera Permanente

Invertir ETFs - Cartera Permanente All Wheather

Harry Browne, escritor y político, publicó un libro que se hizo mundialmente conocido entre inversores y economistas. Harry Browne creía firmemente que el patrón oro era historia y habría una fuerte devaluación monetaria.

Para proteger su capital el autor propuso la adquisición de materias primas y monedas extranjeras estables.

Richard Nixon puso fin al patrón oro dándole en cierta forma la razón.

Muchos inversores vieron la necesidad de seguir los primeros modelos de la cartera permanente que Harry Browne había diseñado. Esta estrategia se fue modificando con el tiempo, adaptándose a los instrumentos financieros surgieron con el paso de los años.

¿En qué consiste la estrategia de cartera permanente?

Invertir ETFs - Cartera Permanente All Wheather

La idea detrás de una estrategia de cartera permanente es la solidez.

Tener nuestro capital protegido independientemente del contexto económico en el que estamos.

Puntos clave de la cartera permanente

  • Seguridad del capital invertido.
  • Los activos deben ser estables y predecibles, sin grandes subidas ni bajadas.
  • La gestión de una cartera permanente tiene que ser sencilla, sin tener que realizarse grandes cambios ni gestiones de manera frecuente.

Como podemos observar, la esencia es adaptarnos.

Hasta este punto, he sido muy objetivo con este modelo. El problema, es que no obtiene apenas rentabilidad real.

Me explico, se busca ser tan cuidadoso ante una crisis que apenas se puede batir la inflación real.

Cartera Ray Dalio – All Weather Porfolio

Ray Dalio tiene una versión más moderna de esta cartera, la denomina All Weather (cambia el 40% del modelo).

El capital se divide principalmente en cuatro clases de activos.

  • Acciones
  • Materias Primas
  • Bonos – Renta Fija
  • Liquidez o REITs

Estos cuatro activos representarán cada uno el 25% del capital total disponible.

Cuanto más concentrado esta nuestro capital en unas pocas inversiones, más pérdidas potenciales podemos afrontar si la situación es desfavorable. Si repartimos el capital, estaremos minimizando los riesgos.

Ahora bien, para llevar a cabo esta estrategia All Weather debemos dividir nuestro capital en diferentes activos de manera uniforme. Se busca mitigar lo máximo posible el impacto negativo.

Dividir los activos en una cartera

El reparto es simple: diversificar y cubrir el máximo número de escenarios posibles. Se compensan entre sí las pérdidas de un activo con las ganancias en los otros segmentos.

Las acciones son un activo muy rentable cuando la economía es alcista y los negocios prosperan. Los bonos a largo plazo suponen un activo interesante para nosotros si la economía está pasando por una depresión (actualmente esto ya no funciona así).

El valor refugió es el oro, reconocido mundialmente por su excelencia protegiendo en crisis profundas. Tener liquidez es algo muy interesante cuando la economía se contrae (posibles rebajas), otros prefieren REITs para cobrar dividendos.

Si sumamos cada uno de los activos tratados, nos encontramos con un modelo de cartera diversificado.

Invertir ETFs - Cartera Permanente All Wheather

Tipos de activo en una cartera All Weather

Nunca esta de más hacer un breve repaso en algunos de los puntos esenciales de cada uno de los activos tratados.

ETFs o Acciones

Funcionan mejor cuando:

  • La economía está creciendo
  • La inflación crece ligeramente
  • Existe un nivel de empleo elevado, o está en aumento

Cómo incluir acciones en nuestra cartera permanente…

Regla sagrada para los españoles: nada de IBEX

Recomendaría mirar un ETF tipo World, sin complicaciones. Es aconsejable optar por emplear un ETF que nos ayude a diversificar las acciones y así reducir los posibles problemas.

Algunos ETFs basados en acciones en la zona euro por ejemplo:

  • iShares MSCI EMU UCITS ETF
  • SPDR MSCI EMU UCITS ETF
  • Euro Stoxx 50 UCITS ETF
  • Vanguard FTSE Developed Europe ex UK UCITS ETF

Los tres primeros son fondos cotizados que invierten en la zona euro, mientras que el ETF de Vanguard incluye también a Dinamarca, Noruega, Suecia y Suiza.

Renta Fija – Bonos

Funcionan mejor cuando:

  • Existe una depresión económica.

activos de renta fija y su correlación con la renta variable

Antiguamente los bonos daban rentabilidad, hoy en día están completamente intervenidos.

La dificultad reside en encontrar activos que ofrezcan ingresos y presenten una baja correlación con la renta variable.

Materias Primas – Oro

Las materias primas son un activo muy olvidado. Cuando la incertidumbre domina los mercados, el oro y otros metales pueden tener muy buenos rendimientos.

Principalmente en tres escenarios:

  • Cuando se devalúa la moneda.
  • Cuando hay crisis monetaria debido a una lucha entre divisas.
  • Cuando existen crisis políticas y sociales que afectan a una economía.

Cómo incluir la inversión en oro dentro de nuestra cartera permanente…

Invertir Oro

Si bien en el pasado sólo era posible acceder mediante su compra física a través de un broker especializado, ahora es posible invertir en oro mediante multitud de productos.

Mencionar los fondos cotizados de oro reciben el nombre de ETCs en Europa (Exchange-Traded Commodities).

  • Invesco Physical Gold ETC
  • Gold Bullion Securities ETC
  • ETFS Physical Gold
  • ETFS Physical Swiss Gold
  • iShares Physical Gold ETC

Liquidez o REITs

Funciona mejor cuando:

  • No se quiere correr ninguna clase de riesgos con el capital.
  • Queremos estabilidad sin grandes altibajos en el valor de nuestro dinero.

Deben de cumplir dos requisitos:

  • Ser fácilmente convertibles en dinero físico.
  • No tener riesgos asociados al instrumento financiero. Como por ejemplo riesgo de impago o de tipos de interés.

En realidad, tan solo los bonos y las letras del Estado calificación AAA emitidas a corto plazo cumplen estos requisitos. Como podemos imaginar, de todos los activos que conforman una cartera, es el que menor rentabilidad ofrece si apostamos por la liquidez.

Si preferimos tener activos inmobiliarios, la rentabilidad no será elevada, pero si constante.

Modelos Cartera ETFs

Cartera permanente ETFs Invertir All Wheather Enric Jaimez 4

En el caso de que todavía tengamos dudas sobre cómo llevar a cabo una estrategia de inversión de esta clase, aquí tenemos unos cuantos ejemplos claros y sencillos de cómo emplear varios ETFs para llevar a cabo un reparto adecuado de nuestro capital.

Recordar estos son meros modelos. Utilizaremos varios creadores de ETFs, no dudéis en mirar otras propuestas.

🔹Cartera Ejemplo

Cartera muy diversificada con sector inmobiliario y minas de oro.

  • 40% iShares Core MSCI World UCITS ETF
  • 20% iShares Core MSCI EM IMI UCITS ETF
  • 20% iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF
  • 10% VanEck Vectors Gold Miners UCITS ETF
  • 10% iShares Global Govt Bond UCITS ETF

Este modelo no es ni de lejos el mejor, pero es totalmente seguro. Siempre hay que analizar las posiciones y pesos dentro de cada ETF, en este caso los bonos pueden ser dejados sustituidos por liquidez.

 

¿Qué ETFs encontramos en Europa?

Dentro de las fronteras europeas existen pocos ETFs si lo comparamos con el mercado americano, por suerte la cifra está en constante aumento.

UCITs significa esta regulado y disponible en Europa.

Si buscamos por ejemplo invertir en el SP500 (SPY):

  • SPY5 Emisor SPDR S&P 500 UCITS ETF
  • CSSPX Emisor iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD
  • IUSA Emisor iShares S&P 500 UCITS ETF USD Dist
  • VUSD Emisor Vanguard S&P 500 UCITS ETF
  • ESD Emisor BNP Pribas EASY S&P 500 UCITS ETF

Como podéis observar, un mismo producto puede estar en varios tickers dado que son creados por diversas instituciones.

Conclusiones Invertir ETFs 

El objetivo del asset allocation es reducir el riesgo mediante la diversificación. Buscamos combinar diferentes inversiones que nos exponen a una variedad de escenarios.

Históricamente estos factores han desempeñado de forma muy diferente durante diversas etapas del mercado.

Los mercados son complejos, sobre todo si uno se pierde en el ruido. Tenemos que olvidarnos completamente de poder crear una cartera que no atraviese momentos difíciles.

Ahora bien si creamos una cartera y comprendemos los diferentes activos que la forman, habremos avanzado un gran paso.

Hoy en día es necesario comprender la diversificación geográfica, el precario estado de la renta fija, las diferentes formas de invertir en materias primas y como poder acceder gracias a los REITs al mercado inmobiliario.

Todos estos temas están a vuestra disposición en diferentes artículos de esta web.

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Muchas gracias por tu lectura, para descubrir mucho más sobre los mercados no dudéis en visitar ECP.

Bibliografia utilizada:
https://www.etftrends.com/
https://investor.vanguard.com/etf/
https://www.blackrock.com/es/recursos/educacion/centro-de-aprendizaje-sobre-etf/que-es-un-etf
Visual Guide to ETFs – Bloomberg – David J. Abdner
The ETFs Handbook – David J. Abdner

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